jijin休闲 2007-11-14 21:05
中银视点:关于2007年度央行第9次上调存款准备金率
文章来源：中银基金
时间： 2007年11月14日
央行11月 10日再次宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是年内央行第九次动用存款准备金率。各存款类金融机构从11月26日起执行新标准后，准备金率已达13.5％，刷新了准备金率自1985年统一以来的新高。央行称，本次上调存款准备金率的目的在于加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。
中银基金认为，存款准备金率的提高，是央行面对日益严峻的通胀压力，和资产价格不断膨胀的情况下，而不得以的举措。10月份我国的外贸顺差创出新高，达270.5亿美元，意味着央行向流动领域发放了大约2000多亿的基础货币，为市场流动性再次注资。
同时由于美联储上月底降息25bp，根据利率平价理论以及人民币相对于美元的升值压力，央行在加息方面的动作和举措受到了不小的限制，所以央行采用了提高准备金率的宏观调控手段。
观察本年度前8次提高准备金率的情况表明，提高准备金率这一政策，在短期内，并没有对资本市场形成重大冲击，相反，由于市场已经消化了提高准备金率的预期，提高准备金率还形成了市场上攻的一轮动力。
中银基金表示，近期一系列的宏观调控手段，使市场的流动性受到了一定程度的影响，所以短期市场出现了较为理性的回归。但由于全面通货膨胀的压力依然存在，宏观调控仍然没有停止的迹象。管理层还有可能推出包括加息、发行央行票据、特别存款等调控手段，以抑制流动性过剩的趋势。
在货币市场上，市场对央行近期提高存款准备金率已经了有了一定预期。所以，在短期市场方面，资金的七日年化收益率最高达到了14%，如果未来央行进一步的加息，预计对货币市场的影响不大。
针对“提高存款准备金率对银行业的影响”这一问题，中银基金表示，10月底银行系统的平均超储率为3%，而本次提高存款准备金率后，银行系统的超储率将降为 2.5%左右。对银行体系的流动性产生一定的影响，但是考虑到银行体系内，本年的信贷指标已经全部完成，已经形成了无款可贷的局面，所以，短期内，本次提高存款准备金率对于银行业的影响不大。预计本次提高准备金率的调控效果将在明年年初，银行信贷意愿强烈的时期体现出来。
2007-11-14 中银国际基金管理公司
