红花基金 2008-8-26 14:46
大宗交易成交笔数创纪录 “大小非”减持加速
2008-8-26 来源：21世纪经济报道 作者：潘明杰
市场因为“大小非”可能会受限而急欲反弹，但“大小非”则因为怕受限而急于在市场上抛售，结果市场刚一抬头就又被“大小非”按下去了。
上周的报复性反弹，众多参与者中，最为抖擞精神的恐怕就是“大小非”了。
8月18日至8月22日(上周)，上交所大宗交易平台累计成交金额99411.84万元，比前周(8月11日-8月15日)的44343.93万元劲增一倍多；深交所大宗交易平台累计成交金额43860.56万元，较前周的22186.63万元也增加近一倍。
[b]单日成交笔数创纪录[/b]
而上周三的一根长阳，让大宗交易平台显得格外热闹。
该日，沪深两市大宗交易成交了11[color=black]笔买卖，涉及8家股票，是4月22日解禁新规出台以来单日成交笔数最多的一天，可谓创纪录。其中，中国人寿和方圆支承成交的两笔交易，均以当[/color]天最高价成交。
大小非减持步伐匆匆，相同的几张面孔则反复出现在上周的大宗交易平台上。金德发展4笔共成交151.46万股，新大洲A2笔成交2160万股，中核钛白2笔成交1742万股，攀钢钢钒4笔共成交逾2076万股。
热闹背后，“过桥减持”隐患或许依然存在。
数据显示，攀钢钢钒上周五(8月22日)的一笔大宗交易不可思议地出现价格“倒挂” 现象，大宗交易系统成交价格8.88元/股，高于二级市场收盘价格8.09元/股，买卖双方为信达证券交易单元和世纪证券交易单元，与8月5日-8月20日期间大宗交易成交的8笔相同的买卖双方正好换位。
“攀钢钢钒小非利益输送及‘过桥转让’的可能性存在，受让方很可能在二级市场快速减持。”一位不愿公开姓名的分析师透露，“现在一些银行与信托联手，由银行借钱给信托，把‘小非’们的股权通过大宗交易吃下来，规避掉‘小非’减持的政策限制，然后再以最快的速度卖掉，即实现所谓的‘过桥减持’。”
[b]大小非减持加速[/b]
为减少大小非减持对二级市场的冲击，监管层正研究引入券商中介和二次发售的具体措施。
对此，中信金通分析师钱向劲表示，“即使出台‘二次发售机制’，也只能加速‘小非’的减持速度，不会对二级市场有大的支撑。”
经济学家韩志国将其解读为利空，他表示，“国外市场中的‘二次发售’，都发生在少数个案之中，相对于整个市场的股票市值，这些‘二次发售’的股票在规模上微乎其微，在预期上也影响甚小。”
其实，不管市场是持续下跌还是其间偶尔的反弹，大小非减持从未停步，深交所的统计数据足以佐证。
在中国证监会出台《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的4月，深交所当月的大宗交易系统只成交了1419.97万股，到了5月，这一数据上升到3970.25万股，6月则增加到4801.96万股。进入7月，大宗交易量却陡增至11783.49万股。而最新的数据显示，8月截至到昨天(8月25日)，借道大宗交易转让的股数已达16828.59万股，远超7月全月。
[b]近一半小非出逃[/b]
存量消化，市场已经是不能承受之重。
从2005 年6 月启动股改至今已有两年多时间，那么，现在有多少公司股票变成全流通了呢？全流通的进程究竟如何呢？
[color=black] 统计1596家上市公司显示，截止到2008年8月22日，全流通股票有19 家，占比1.19%，其中有两家权重股，即宝钢股份和建设银行；股票流通比例在80%(含)-100%(不含)间的个股136 家，占比8.52%；流通A 股比例在60%(含)-80%的股票511 家，占比32.02%；流通比例在50%(含)-60%的股票303家，[/color]占比18.98%。其余627 只股票A股流通比例占全部A股的流通比例不足50%，占全部A股总家数的39.29%。
海通证券策略分析师陈久红分析认为：“当前全流通股只有区区19 家，仍然是市场的少数，占比仅为1.19%；而且不少全流通股的估值还不低；30家最大型权重公司中，全流通或接近全流通的公司仅4 家，其余26家A股流通比例甚低。A股流通规模最大的三家公司，即工商银行、中国银行和中国石油，A股流通比例不足6%；未来时间中，流通股的供给量将持续增加，无论是实质性的压力还是心理压力，都不会太小。”
而中登公司8月11日公布的大小非解禁数据显示，小非抛售意愿极为强烈。截至7月末，沪深两市累计解禁数量有868.3亿股，其中，大非为453.84亿股，小非为414.46亿股。大非实际减持数量为78.23亿股，占比17.24%；小非实际减持数量为180亿股，占比43.43%。
“很明显，只要限售股一解禁，近一半小非选择了夺路而逃。”一市场人士据此无奈表示。
增量悬念
目前大小非问题已经变得更加复杂。事实上，股改遗留下来的[color=black]大小非只是问题的一部分。[/color]
[color=black][/color]
[color=black] 有关资料显示，目前股权分置改革遗留下来的大小非股份，只占我国股市总股本的20%多一点，正常情况下到2010年就可以完全解决。而除了存量大小非外的巨大增量来源于股改以后，即新老划断后新股IPO形成的新大小非问题，这部分限售股已占国内股市总股本的40%。[/color]
“如果新股发行制度不改变，那么新的大小非也将成为压迫指数的一座大山。”上述市场人士坚称。
“要解决大小非问题，显然不能将目光局限于股改带来的大小非存量那一块，更应该要切断IPO带来的大小非增量。不然股市每年所消化的大小非存量永远都没有新增的大小非多，解决大小非问题将是一句空话。”市场人士皮海洲分析。
皮海洲建议，“作为国企掌门人的国资委，要在解决大小非问题上起到积极作用，就国企大股东的减持问题作出更明确的规定。到底有多少国有股是永不流通的，有多少股份是将要流通的，具体的流通安排如何，国有股减持的压力到底有多大，要让投资者一清二楚。这样显然有利于消除市场对大小非减持的恐惧感。”
