jijin休闲 2007-10-15 08:33
9月基金仓位跟踪：基金超配房地产等五大行业
股票型基金超沪深300指数
三季度的市场演绎了一轮行情迅猛发展、指数迭创新高的过程，上证指数上涨 45.32%， 大大领先于2007 年一季度及二季度的上涨水平。可以说，三季度的行情是在市场流动性过剩的背景下，基金价值投资理念回归所造成的必然结果，强大的号召力与先行一步的优势相结合促使基金在三季度的行情中受益匪浅，对其业绩的提升非常明显。
根据我们对各类型基金业绩的统计，截至 2007 年 9 月 28 日，股票型基金、指数型基金、偏股型基金、平衡型基金今年以来的净值增长率分别 为 131.16% 、148.57% 122.57%、111.94%， 结合各月的数据分析，5 月份以来基金的业绩已基本上能够反映市场上涨的大部分收益，特别是在调整的行情中，基金往往能够赢得主动。
单从 9 月份的行情看，我们对9 月份的各类型基金净值表现的统计结果如下：股票型基金、指数型基金、偏股型基金、平衡型基金净值分别平均上升 5.71%、4.44%、5.66%、4.65%，主动投资的股票方向基金明显优于指数型基金。其中，股票型基金的表现甚至超越沪深300 指数。
9月份独特的板块运行特征凸现了基金投资的优势。 将各板块进行对比可以发现，在 9 月份的大部分时间里，市场表现为中盘板块活跃，大盘蓝筹和中小板块低迷的梭形发展特征，这样的行情有利于基金主动投资和价值选股优势的发挥，而指数型基金受制于大盘蓝筹低迷的表现，未能赢得市场。
战术性调仓凸显
9 月份的行情由于是延续了三季度前期的发展趋势， 基金在仓位上的调整也遵循了一定的继承性，而热点的分散， 也诱使基金在不同的板块之间寻找潜在的投资机会，由此造成了基金在行业布局上的分散。从9 月份的运行态势看，基金的这种行为更加明显。
结合各统计时期市场各行业分布的比例， 将由于市场运行态势的所造成的基金仓位变化剔除， 得出基金的行业偏好指标———基金偏好度 (即该行业在基金仓位中的比重与市场平均水平的比值)，用来衡量基金调仓的方向。可以发现，按证监会分类的 22 类行业中，9 月份主动投资的股票方向基金偏好程度最高的 5 类行业是： 传播与文化产业为178.13%， 房地产业为 145.76%，批发和零售贸易为 150.85%， 采掘业为 131.05% ， 造 纸 、 印 刷 为126.02%， 此外在基金偏好度较高的前十类行业中，除造纸印刷属于三季度出现的行业外，房地产、采掘业、 机械设备等仍然是三季度基金重仓配置的行业。 这也说明了在热点发散的三季度，基金对于部分行业战略性持有的态度并未发生转变， 只是在具体的偏好程度上出现变动。
从三季度基金仓位的格局看，二季度以来多种投资主题并存的仓位布局已经被打破， 在各行业估值水平和市场环境的变动中，基金内生性主题投资的风格逐渐退色，基金新增仓的行业更加分散在政策性及外延型投资机遇的概念板块。此外，相对于二季度，三季度基金超配的行业数量明显增多， 市场热点的渐趋分散促使基金在各行业上分散布局，以寻求中短期的获利机会。
