查看完整版本: 10月22日-10月26日封闭式基金投资策略

10月22日-10月26日封闭式基金投资策略

本周（10月15日-10月19日）封闭式基金几乎走出完整的独立行情。在同期沪深300指数下挫2.15%的情况下，场内可供交易的35支封基却逆势平均上涨4.50%。南方基金管理的基金开元和基金天元分别上涨9.34%，7.19%居前，由于天元的基金契约中存在明显漏洞而被持有人反复利用，南方基金几乎肯定将在三季报后对开元天元进行分红，因此市场已经开始对此作出了反应。而另一只同样有漏洞，几乎被持有人告上法庭的基金银丰则表现平平，仅上涨 3.64%,对应的折价率却依然超过30%，考虑到强烈的分红预期，未来给予谨慎推荐评级。基金融鑫成为本周唯一下跌的封基，幅度为1.44%，作为一支明年2月到期的品种，目前5.23%的折价率显然不能提供足够的安全边际但仍保证其处于中性估值区间。其余在国庆后涨幅过大的裕隆，金盛，鸿飞等则进行了明显的调整，从本周的净值表现来看，久嘉或许将会成为下一个倒霉蛋。
净值方面：本周并未出现逆势上涨品种，全部38支封基平均损失1.77%，低于同期沪深300指数2.15%的跌幅，但考虑到封基的20%国债仓位，本周表现不符合预期，平均跌幅明显超过根据半年报计算的预测值，可见基金经理在高点位并未进行明确的减仓操作。前期表现出色的久嘉，裕隆，通乾，景阳等本周均受到重创，综合国庆后两周的排名，连续两周进入前八位的只有基金景宏及基金汉兴。富国基金管理基金汉兴历史上极其罕见的排名第一，但并不是因为他涨的多，而是因为他仅仅下跌了0.47%，谁又能想到，仅仅在一周前，富国旗下的开基封基竟然同时占据了周排名的倒数第一。被称为熊市之王的尚志民管理的基金安顺同样有不错表现，保守的配置早已让人忘了他是牛市的封基，但当市场出现调整时你又会注意到他。如果说以大成基金的刘明代表了激进派的投资风格，那么华安基金的尚志民则是保守派的典范。
折价率方面：全部38支封基的平均折价率为 21.95%，较上周的26.22%明显缩小，显著的特征是传统优质品种的折价率持续缩小，而业绩落后品种的折价率缩小不明显。但由于本周两者业绩对换，下周将有可能修正这种差距。从中线趋势来看，目前的折价率并未计算分红因素，即含权折价率，而以半年报可分配收益计算的除权折价率平均水平依然高于 30%，封基三季报只需要简单的符合预期，除权折价率将肯定超过35%，部分品种甚至将高于50%，因此本人明确的预测07年剩余时间内远期高折价品种的平均涨幅将必定超出同期大盘及净值涨幅15%以上，甚至简单的假设08年4月前大盘只需要不涨不跌，封基投资者也将得到15%的资产收益，当然你一定要说将来崩盘那么大家一起完蛋，那也是没有办法的事情。
两只创新封基大成优选和瑞福进取净值分别损失 1.79%，4.90%，但由于价格跌幅不大，折价率分别缩小到11.61%和8.24%，考虑到创新封基的分红空间不大，该折价率不具有诱惑性，不象老封基一算分红除权折价率能多15%，但封基整体若想走出彻底独立于大盘的行情，仍需创新封基率先突破，否则将一直受制于目前创新封基的折价率而动弹不得。
消息面上：宝盈基金宣布对基金鸿阳分红0.2元，一只在业绩上几乎让人绝望的封基却用这种方式唤起人们对他的记忆。长盛基金的基金同德将于下周四（10月25日）起退市，封基的历程终于走到终点，最后三个交易日只对应了0.77%静态折价率，唯一剩下的就是提前申购的价值。
下周（10月22日-10月27日）封闭式基金投资策略及操作思路
基础市场风险：用外强中干来形容目前的大盘是最恰当不过了，虽然股评家们总习惯于寻找外部因素来解释本周的调整，比如某位官员的言论，显而易见的内在调整要求居然没人提起，这是何等的可笑。分久必合，合久必跌，换到我们的股市上来就是涨久必跌，跌久必涨。实在搞不懂两市超过60倍的市盈率拿什么来支撑，要知道我们的银行存款3.87%的一年期利率事实上对应了市盈率才25.83倍，08年的业绩已经开始透支了，难道09年10年的业绩也要被透支吗？而美股也已经再次开始向下苦苦寻求支撑了，那些疯狂追逐 QDII的投资者们理应也必然会接受资本主义的风险教育。对于A股的未来走势，维持本人一贯观点，短期高点有反复，但方向维持向下，目标点位至少在120 天均线（动态点位4550点左右，但每一交易日都在上升），不排除急跌到240天均线的可能，正如离家的游子总要回家探望父母，做为牛市起点的，两年来一直没有被触摸到的年线也迟早会被击穿。至于股评家们谈论的5800点筑底简直可笑之极，希望他们先学习一下珠峰登顶过程中的几个大本营分别在海拔多少米。当然这种中级别调整只是为了将来更好的上涨，庄稼要长好，不仅需要有阳光，同样需要雨水。
封闭式基金风险：对于封基投资者来说，已经开始希望 07年剩余的两个半月的时间内大盘维持目前点位即可，一方面，反复的来回震荡对于封闭管理的封基是最有利的，另一方面，第四季度可分配收益只要不大亏那么收到年度大红包将成为定局，对比开基投资者的大盘上涨而获得收益，封基投资者是何等的轻松。对于部分投资者提出的基金经理刻意做出亏损造成明年无红可分，简直说是无稽之谈，除非这家公司不想做了，除非基金经理不想混了，这种捡了芝麻丢了西瓜的事情只有最愚蠢的人才会做出来。若你仍然认为封基基金经理的道德是个风险的话，那么请你赎回开基，可能有老鼠仓；请你抛空股票，因为上市公司可能做假帐；请你把存款全部取回家，因为银行可能倒闭；请你离开地球，因为可能爆发第三次世界大战；也请你不要去火星，因为可能有火星人。综合来看，在目前的A股市场，唯一能让人感到安全的只有封基。考虑到大盘目前的弱势及基金三季报因素，下周封基整体走势先抑后扬的可能性较大。
下面给出三组不同风险收益偏好者的选择
1)低风险稳健收益型:
┌─────┬─────┬──────┬────┬────────
｜ 名称     ｜到期日    ｜ 折价率     ｜到期周数｜  每周无风险收益
├─────┼─────┼──────┼────┼────────
｜基金融鑫  ｜2008-2-4  ｜5.51%       ｜15      ｜ 0.37%
｜基金鸿飞  ｜2008-4-14 ｜7.42%       ｜25      ｜ 0.30%
由于大批封基进入封转开程序，目前可以交易的奥运前到期品种只剩下融鑫和鸿飞两支，若从折价率水平和目前大盘的点位来看，现有的折价率偏低并不能保证投资者始终处于安全区间，但投资风险仍低于在目前点位购买开基。
基金同德将于10月25日起摘牌，下周三将是最后交易日，从以往封转开的经验来看，最后交易日收盘的动态折价率将在2%左右，套利空间不大但仍比将来募集时申购合算的多，一则购买手续费低于千分之三，二则相对于初始净值打折交易，三则不需要比例配售。同德封转开后的长盛同德主题增长将是9月来的第一支新开基，想必到时候可能会得到疯狂追捧，因此如果你有朋友准备到时候申购，仍建议其购买基金同德。但由于目前基金同德的折价率只有0.78%，周一周二可能出现下跌，因此建议周三视情况购买。
2)高风险战略布局型:
┌─────┬─────┬────
｜ 名称     ｜到期日    ｜ 折价率
├─────┼─────┼────
｜基金通乾  ｜2016-8-28 ｜30.43%  
｜基金银丰  ｜2017-8-14 ｜30.33%
｜基金汉兴  ｜2014-12-30｜33.89%  
基金通乾点评：本周净值下跌2.21%，减仓迹象不明显，仍认为基金经理维持了高仓位。维持本人一贯观点，从业绩出发，通乾理应获得和裕隆久嘉天元同一档次的折价率，在其折价率没有大幅缩小前，仍可积极关注。
基金银丰点评：一只曾经被投资者死缠烂打几乎诉诸于公堂的封基，迫于压力是封基中最积极分红的品种之一，考虑到其可能进行三季度分红，未来存在套利空间。
基金汉兴点评：高折价低增长是汉兴的代名词，但过去每次出现封基的独立行情都是领头品种，在本周二的行情中汉兴再次充当了这一角色。汉兴几乎符合了投机品种的一切特质，价格极低，业绩极差，交易活跃。最近一个月来竟然业绩居前，本周更是高居榜首，未来存在短线交易性机会，长期而言，其业绩的稳定性仍值得怀疑。
3）激进大起大落型
┌─────┬─────┬───────
｜ 名称     ｜折价率    ｜下半年净值增长
├─────┼─────┼───────
｜瑞福进取  ｜5.29%     ｜60.19%
本周瑞福进取净值大跌4.90%，但不妨碍其下半年净值增长保持第一，在市场出现调整时，他的魅力并不能体现，但是当市场出现主升浪时，却会发出耀眼光芒。若你持续看好未来大盘，那么瑞福进取将是最好的杠杆工具，但若你看空未来走势，则请远离，因为他的净值下跌速度将令你感到恐惧。