封转开催生机构无风险套利

　　牛市也难免有曲折。在过去的10个月时间里，A股市场经历了2、3月份的迷茫，“5.30”的调整，终于顽强登上6000点大关。上证综指也由2675.47点上涨至上周五的5843.11点，上涨了118.39%。

　　不过，并不是每轮牛市投资者都铁定赚钱，年初的调整让许多立场不坚定的投资者中途下车，而“5.30”震荡则甚至将持有二三线个股的死多头赶尽杀绝，四环生物、波导股份(4.59,-0.18,-3.77%)、钱江生化(6.77,-0.36,-5.05%)等个股令它的持有者成为牛市中的赔钱的另类。

　　那么，有没有一种投资方式让即使最“不了解市场”的投资者也能分享牛市的成果呢？答案当然有，那就是把钱投资于基金。

　　理财周报记者统计，从2007年初至10月26日，A股市场中约200只偏股型开放式基金的平均净值增长率为96.7%。同期，沪深两市被纳入统计的37只封闭式基金平均净值增长率为114.85%，交易价格平均涨幅为123.38%(来自于WIND数据，未考虑分红除权因素)。

　　显然，就上证综指的涨幅而言，封闭式基金的整体表现强于大盘5个百分点。

　　高折价率带来的机会

　　本月初以来的封基行情，令相关持有人小赚了一笔。记者用飞狐交易师软件统计，在10月8日至10月17日期间，封基市场平均有13%以上的涨幅。其中，涨幅最高的是基金久嘉(3.568,0.06,1.71%)，8个交易日里上涨21.76%；排名第二的是基金裕阳 (2.849,0.05,1.60%)，其间上涨20.44%。即使是涨幅最小的基金银丰(1.523,0.02,1.40%)，也上涨了8.16%；基金兴安(4.209,0.00,0.00%)因期间停牌，未能列入统计。

　　分析人士指出，10月初以来的这波封基行情，很大程度是源于6000点后的A股市场市盈率高企，资金需要寻找新的安全投资品种，而封闭式基金大幅折价的现状以及“封转开”预计，令这些资金趋之若鹜。

　　数据显示，9月28日时封闭式基金的平均折价率在30%以上，基金通乾(2.450,0.00,0.29%)、基金同盛(2.069,0.00,0.10%)、基金汉兴(1.742,0.00,0.11%)三只基金的折价率甚至超过35%。

　　这意味着，投资者只需用1元的价格，便可以拥有净值1.35元的基金，一旦这些高折价基金分红或“封转开”，持有者便可以获得35%左右的无风险收益。

　　于是，各路资金纷纷汇集封闭式基金市场。经过10月初的一轮行情后，截至上周五两市封闭式基金的平均折价率已经降至23.36%。

　　市场博弈“封转开”

　　“对于一些格外看重风险的大机构资金而言，再也没有什么比‘封转开’更令人心动的了。”一位私募机构投资经理向记者表示。

　　据他透露，一个月前他所在的机构刚刚和东北某大型国企签署委托理财协议。这家企业对收益要求并不高，但条件是不能亏损而且还要保证一年有5%左右的收益，否则就要机构出资补上不足的部分。

　　“我们对市场考察了很久，最后觉得只有封闭式基金相对保险一些，特别是那些即将到期的封闭式基金，一旦转成开放式，就会有20%左右的无风险收益。”

　　资料显示，今年4季度共有6只基金要先后进行“封转开”，它们分别是基金同德(3.045,0.00,0.00%)、基金隆元(4.015,- 0.03,-0.64%)、基金兴安、基金景阳(3.973,0.00,0.00%)、基金科讯(3.681,0.00,0.00%)和基金融鑫 (3.438,-0.02,-0.72%)。

　　随着“封转开”的到来，部分基金的大幅折价状况迅速改观，甚至由折价转为溢价，如已经进入“封转开”停牌期的基金科讯，10月26日的净值为 3.56元，其10月17日的最后收盘价为3.681元，溢价3.3%。同样，10月25日进入停牌期的基金同德，折价也迅速“归零”，该基金最后收盘价为3.045元，其10月19日公布的单位净值为3.0879元，折价率仅有1.4%。

　　正是得益于它们的“封转开”预期，基金兴安、基金隆元两只品种今年以来大涨173.39%和147.23%。

　　券商FOF态度分歧

　　以往，中国人寿(70.60,-2.45,-3.35%)、太平洋人寿、新华人寿等大保险公司是封闭式基金的主要投资者，不过随着券商理财业务的兴起，以券商理财产品为代表的FOF机构逐渐蚕食保险公司们的持仓份额。同时，由于券商的研发实力已经得到市场的认可，他们的看法对普通投资者的影响力更大。

　　那么，券商的理财产品经理们，是如何看待四季度的封闭式基金行情的呢？

　　日前，光大阳光2号、广发理财4号、华泰紫金2号、国信“金理财”经典组合等券商FOF公布了三季度资产管理报告，让人们有机会一窥券商机构的持仓布局。

　　报告显示：由于对5000点后行情持谨慎态度，光大阳光2号基金三季度将仓位由二季度的90%降至80%左右，同时把持仓重点由开放式基金和指数基金调整到封闭式基金，使得该产品前十大重仓基金由3家增加至7家，且多数为大盘封基。

　　另一大规模增仓封闭基金的理财产品是华泰紫金2号，该FOF三季度末前十大重仓基金除了摩根优势外全部是大盘封基。

　　国信“金理财”经典组合是另一个极端，该产品三季度仍然偏爱指数型基金和业绩优异的主动型基金，前十大重仓基金分别是红利ETF、50ETF、长城九泰中标300、深100ETF、中小板ETF等5只指数型基金，以及博时精选、东吴双动力、广发聚丰、易方达策略、易方达积极成长5只开放式基金，无一只封闭式基金。

　　广发理财4号策略中庸，三季度共投资了12家基金公司旗下的19只开放式基金，另外还在5家基金公司旗下7只封闭式基金中拥有持仓。