可分配收益为去年10倍 封闭式基金炒风乍起！

受到股市大幅上涨激励，沪深基金指数昨强劲反弹。截至收盘，沪基指大涨超过3%，收复4700点关口；深基指涨幅亦接近3%，收复4600点关口。从盘面上看，开盘交易的36只封闭式基金全线上涨且涨幅均逾1%。

    作为一个适合长期投资的品种———封闭式基金的短期净值“不作为”，经常被短线客看空。然而，出于对明年投资布局的考虑，各研究机构纷纷给予封闭式基金“增持”评级，这使得封闭式基金目前享受着机构对各类基金的最高评级。

    一位券商研究机构人士称：“对于封闭式基金，我们维持‘增持’的评级。同时，封闭式基金也是本期以股票为主要投资方向基金中我们唯一给予增持评级的品种。”

    可分配收益为去年10倍

    渤海证券研究员郭鹏分析认为，10月末，封基的折价率下行至26.76％的水平，较30％左右的水平有较大回调。同时，考虑到折价率下降不是净值增长所导致，而是由于二级市场的上涨和小盘封基的陆续到期所致，其中，二级市场的上涨是主要原因。

    郭鹏称，随着2007年的即将结束，考虑到今年基础市场的大幅上涨为封基贡献了大量利润，封基大规模分红的预期也越来越强烈。

    数据显示，今年中报，11只小盘封基未分配净收益为79.3亿元，26只大盘封基的未分配净收益为566.9亿元。按照基金三季报披露的本期净收益，郭鹏测算，11只小盘封基的可分配收益为121亿元，26只大盘封基的可分配收益为895亿元。而去年同期测算的可以分红的总额仅为128亿元。

    2001年，封基曾经上演“宏大”的分红行情。据天相统计，当时共有32只基金分红，平均分红比例为10送2.3，分红总额达到160亿元。

    郭鹏表示：“考虑到封基的折价率因素，其分红收益率将成倍于投资开放式基金，同时还可能存在二级市场填权的可能性。因此，我们建议投资者增持封基。”

    望掀年度分红行情

    国都证券研究员姚小军认为，分红的预期成为左右封基二级市场走势的主要因素，由于在封闭式基金整体处于折价交易状态的情况下，分红所引发的除权效应会加大封闭式基金原先的折价率。

    姚小军分析，考虑到分红对封基属于利好性质，因此封基的折价率至少应回落至除权前的水平，这将给投资者带来一定的额外收益，而封基一般会提前上涨以消化这部分额外收益。

    姚小军表示，综合考虑最新的封基折价率水平、未分配收益、单位价格和单位净值，目前封基年度分红的投资价值尚未被完全挖掘，封基的年度分红行情有望继续演绎。

    姚小军称，目前有投资者担心部分基金在三季度出现了一定规模的浮动亏损，担心基金管理人在第四季度可能会将这部分浮动亏损兑现，从而侵蚀基金的净收益。但从历史操作情况来看，封基在市场调整的初期，一般不会选择兑现浮动亏损。

    大盘封基套利收益更高

    目前，除了两只创新型封基外，仍可交易的封基共33只，大盘封基目前更被机构看好。

    东方证券研究所金融衍生品研究助理胡卓文表示，截至2007年11月2日，现在市场上还存在的28只大盘封基和10只中小盘封基（排除溢价交易的基金科讯）的折价水平。目前，封基的平均折价率为21.54%。

    胡卓文分析，如果分别来看大盘封基和中小盘封基，大盘封基的平均折价率幅度为25.6%，而中小盘封基的折价率幅度仅为7.3%。大盘封基的折价幅度是中小盘封基的将近4倍，因此，大盘封基在分红行情中所能得到的套利收益水平将比中小盘封基更具吸引力。

    胡卓文评估了封基现在可供分配的份额收益：截至现在，封基的最低分红=（2007年中报报告期末可供分配基金份额收益+2007年三季度份额净收益）×90%；可供分配基金份额收益=截止到现在基金的最低分红－2007年三季度报告之后的分红。

    照此计算，自2007年三季度以来，在市场的一个单边上涨过程中，封基累计了巨大的收益，体现在可供分配的基金份额收益上就是平均有1.3元的可分配收益，“如果红利按照最低比例，即90%来分配的话，那么也有1.17元的平均红利收益，这是一个非常吸引人的数字。”胡卓文表示。

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    整体折价率超30% 封闭式基金成“稀缺金矿”

　　自大盘突破6000点大关后，大盘震荡调整的风险越来越大。对此投资者不可不防，当然这时空仓显然不现实，毕竟大盘上升趋势良好，旺盛的人气、充裕的资金都是市场有利的方面。面对既怕踏空又怕套牢左右为难的行情，整体折价率超过30%的封闭式基金无疑是当前首选配置品种，其“洼地效应”将成为资金的有效“避风港”。

　　市场也验证了这一点。昨日，沉寂已久的封闭式基金终于再度爆发，从盘面上看，开盘交易的37只封闭式基金中，有28只涨幅超过3%。

　　抵御调整风险

　　目前大盘蓝筹股市盈率较高，具有一定的风险。而以蓝筹股为主要目标的封闭式基金，折价率超过30％，无疑相当于折价买蓝筹。

　　而即使大盘出现回调，也难有30％的下跌空间，更有部分专家认为，按封基股票仓位为七成测算，大盘要下跌近43％，封闭式基金的净值跌幅才会超过 30％，投资者按30％的折价率购买，此时，基金净值才会跌到投资者的成本价。也就是说，当封闭式基金的折价率达到30%时，从理论上说，安全边际应足以抵御上证指数下跌到3000点附近。

    每份平均可分0.88元

　　封基分红对投资者具有相当的吸引力。

　　截至目前，25只封基上半年已经实现的净收益是555.58亿元，截至10月8日已经分配了151.80亿元，按照6月30日统计口径还剩下 403.78亿元。预计季度报告出来后，截至9月30日，这25只大盘封基可分配净收益有望达到962.48亿元，预计到2007年12月31日结束，这 25只大盘封基可分配净收益可以达到1241.84亿元。1241.84亿元与10月8日的市值1414.59亿元相比，比例为87.79％。这意味着将可以获得0.88元的分红。

    关注基金汉盛

　　与开放式基金相比，封闭式基金可谓“一座稀缺的金矿”。

　　比收益，投资封基的收益为套利收益+净值增长，而开放式基金的收益只有净值增长；比风险，封基有折价空间，可作为市场回落时的缓冲，而开放式基金则不具备该特点。因此，从价值投资的角度来看，封闭式基金实在是难得的理想投资品种，特别是在投资股票的个股风险越来越大的时候，投资封闭式基金必然有超过一般的回报，因此建议投资者积极关注封闭式基金。其中基金汉盛（500005）值得关注。(东方早报)