机构波段操作及套利 50ETF二季度净申购第一“事出有因”
2008-7-28
吴慧 第一财经日报
二季度，上证50ETF再次遭到大幅净申购，净申购高达33.44亿份，份额较一季度末增长了65.7％，增幅居ETF之首。基金研究人士表示，波段操作和套利操作是上证50ETF被大幅申购的主要原因。
根据二季报，华夏上证50ETF二季度末份额为84.29亿份，其中，二季度总申购份额为94.24亿份，总赎回份额为60.82亿份。银河证券基金研究人士告诉《第一财经日报》，二季度市场的短暂反弹以及大盘低位引发的反弹预期使得投资者大幅申购上证50ETF以实现波段操作，“这是相对稳妥的‘抄底’工具。”
上述基金研究人士表示，机构投资者大多在市场反弹，或者预期反弹时进行ETF的波段操作，而上证50指数则往往是表现最出色的。由于机构投资者是在交易所申购赎回ETF基金，而ETF只接受规模在“创设单位”(例如100万份)以上的申购赎回，并且申购赎回的是一篮子股票(指数成份股)，“这就使市场波动对ETF的申购赎回极具放大效应。”
A股在二季度继续调整。虽然4月底受印花税的降低影响，市场引发了短期反弹，但在国际油价持续创出新高、农产品价格居高不下、通胀压力难以得到缓解等背景下，市场预期货币政策继续紧缩，企业盈利增长面临压力，加上“大小非”解禁的压力不断累积，市场很快重新步入调整格局。
同时，上述基金研究人士表示，ETF的套利机制也是上证50ETF被大幅申购的原因之一。当市场交易活跃之时，ETF就给普通投资者提供了一个当天套利的机会。
原理如下，如上证50ETF在一个交易日内出现大幅波动，当日盘中涨幅一度超过5%，而收市却平收甚至下跌。对于普通的开放式指数基金的投资者而言，当日盘中涨幅再大都没有意义，赎回价只能根据收盘价来计算。而ETF的特点就可以帮助投资者抓住盘中上涨的机会，由于交易所每15秒钟显示一次IOPV(净值估值)，这个IOPV即时反映了指数涨跌带给基金净值的变化，ETF二级市场价格随IOPV的变化而变化，因此，投资者可以在盘中指数上涨时在二级市场及时抛出ETF，获取指数当日盘中上涨带来的收益。
