银行QDII扎堆面市
时间:2007-10-17　来源:基金之家　字体:【大 中 小】
     在基金QDII产品火热发行的带动下，银行QDII产品出现扎堆面市的热闹场景。近日就有3家银行的新款QDII产品面市：兴业银行的环球理财2号--- "港股基金宝"、工行的东方之珠三期---"富甲天下"代客境外理财产品从10月15日开始发售、民生银行的"非凡理财"港基直通车从10月16日开始发售。
　　兴业银行昨日宣布，将携手香港恒生投资管理有限公司，在全国范围推出新款QDII理财新品---"环球理财2号－港股基金宝"。香港恒生投资管理有限公司为该产品的境外投资管理人，香港恒生投资管理有限公司与负责编制及管理恒生指数的恒生指数服务有限公司，同属恒生银行全资附属机构。
　　与其他 QDII产品不同，"港股基金宝"的最大特色在于它的投资对象都是透明度高的指数基金，兴业银行"港股基金宝"投资的基金包括恒生指数基金、恒生指数上市基金、恒生H股指数基金、恒生H股指数上市基金及环球高收益债券基金等5只精选基金。其中，恒生系列基金作为指数基金，其投资重点集中在香港大市值、具备市场大蓝筹地位、拥有优厚增长潜力的优质股。
　　据悉，"港股基金宝"将依托恒生投资的优势，采取灵活积极的投资策略，以恒生系列指数基金为攻，以环球高收益债券基金与现金为守，依照不同市场情况，及时调整资产组合比例。该产品预期年收益率达25%，上不封顶。
　　同期发行的民生银行的"非凡理财"港基直通车主要投资于霸菱香港中国基金，收益来源于霸菱香港中国(欧元)基金的净值表现。霸菱香港中国基金将资产灵活配置于大中华区内(内地、香港、台湾)的绩优企业。该产品预期最高收益率为18%(非年化收益率)。该产品还设置了自动终止机制，一旦达到一定收益或出现一定风险，产品将自动终止。
　　自从银监会5月份允许商业银行QDII产品投资范围扩大至境外股票后，近几个月商业银行不断掀起QDII产品发售的热潮，投资方向方面，港股持续受到银行系QDII产品的追捧。
　　受益于港股8月中旬以来连续大涨，前期发售的银行系QDII产品取得不错收益。招行于2007年9月25日成功发行的两款QDII产品："金葵花 "QDII之"景顺中国基金"链接票据和QDII之"富达基金－中国焦点基金"链接票据，据悉，自9月25日至10月11日半个月时间，两只产品以美元计价绝对收益分别达13.5%和13%。中国银行于今年4月成立的一款投资香港开放式股票基金的QDII产品目前已取得三成的收益。
　　工行的东方之珠三期---"富甲天下"代客境外理财产品主要投资于新兴市场，其投资的股票型开放式基金，以新兴市场国家和地区的股票市场为主要投资对象。目前包括邓普顿金砖四国基金、邓普顿亚洲增长基金两只基金。

QDII何以冰火两重天？
时间:2007-10-17　来源:基金之家　字体:【大 中 小】
    港股基金一票难求 银行理财少人问津
　　QDII产品何以冰火两重天？
　　同样是发行抢占港股投资先机的QDII产品，基金公司可以在一天内吸引1000亿元的认购资金，而商业银行3周下来却始终筹不满30亿元的份额。QDII产品为何出现如此严重的两极分化？记者调查后发现，"冰火两重天"的原因在于以往业绩、产品宣传和发行渠道。
　　随着内地居民投资港股的热情高涨，基金QDII近来越发"一票难求"。昨天上投摩根基金公司发布公告称，10月15日开始发行的上投摩根亚太优势基金，在发行首日就获得了各个销售渠道投资者的热烈追捧，截至当天17时，上投摩根亚太优势基金的认购申请金额已突破1000亿元人民币，打破了由上投摩根内需动力基金所创造的首日吸引900亿元认购的基金首发纪录，成为国内第一只认购申请规模超千亿的基金。新发基金的配售比例也因此降至27%，投资者需要动用 4万元以上才能配售到1万份亚太优势基金。
　　事实上，基金QDII产品的认购规模是次第走高的。南方QDII基金发行首日认购规模接近500亿元；此后华夏QDII基金认购规模超过600亿元；嘉实QDII基金认购规模超过700亿元；本次上投摩根QDII再将基金发行史的认购纪录重写。
　　与"炙手可热"的QDII基金相比，银行系QDII理财产品却出现了认购不足的清冷场面。与上投摩根同日发行的兴业银行"港股基金宝"产品，在首发当天只收到10亿元不到的认购份额，不及基金公司的1%。同样，光大银行QDII产品的认购也不足。从9月下旬开始，光大银行就开始发行投资于"A股+港股" 的"同享二号"QDII产品，准备在筹集满30亿元之后中止认购。但3周时间过去了，该产品的认购还在继续。
　　同为QDII产品，银行与基金为何出现"冰火两重天"的局面？记者采访多名投资者后发现，原因大致有三：
　　首先是以往业绩的引领效应。很多认购基金QDII的投资者就是该基金公司的"基民"，对公司的投资业绩和理念都十分信任。而银行QDII在过去很长一段时间内一直管理低风险低回报的投资产品，其中不少产品的收益率甚至低于人民币对美元的升幅，出现了略微跌破面值的窘况，失去了投资者的信任。例如， 2006年推出的银行QDII产品预期收益一般在7%－12%，但如果剔除人民币2006年下半年以来的升值幅度5%，再考虑换汇成本，第一批QDII的实际收益率就很低了，从而导致银行系QDII产品受青睐程度大打折扣。相比之下，基金公司近两年来年收益率超过100%的骄人业绩，无疑成为基金QDII 的最大卖点。
　　其次是发行渠道不同。基金QDII通过工、农、中、建、交等各大银行柜台以及网上银行的多渠道发行，而近期发行银行QDII的都是光大、兴业等中型股份制商业银行，在网点和销售队伍上远不如五大行。同时，银行QDII发行渠道只能通过自身网点，且无法通过网上银行认购，投资者感到非常不方便。
　　三是银行QDII的宣传力度不够。在新基金发行的前一周，基金公司就在报纸上披露信息、宣传产品，所以首发之日能一炮而红；而银行QDII的宣传投入则远远不及。很多投资者表示，如果事先知道有银行系QDII产品存在，或许会改变投资方向。
　　面对基金QDII的强大攻势，兴业银行向记者表示，该行将采取扬长避短的差异化竞争策略。实际上，相比公募基金QDII一味做多的单一投资策略，银行 QDII在产品设计上的发挥空间更大。银行可以使用金融工程方法，利用各种金融衍生品和杠杆效应，设计出更契合居民理财需求的结构性产品。

QDII 有助分散投资风险
时间:2007-10-18　来源:基金之家　字体:【大 中 小】

　　随着基金公司QDII业务的开展，使国内投资者有了在全球范围内进行证券投资与资产配置的机会。工银瑞信基金管理公司产品开发部总监李诗林认为，对于国内投资者而言，QDII业务可以使投资组合进一步分散风险，增强投资收益潜力。

　　李诗林说，由于世界上不同国家与地区具有不同的自然禀赋及人文经济环境，经济发展程度不尽一致，因此资本市场的预期投资收益率也不尽一致。投资者在全球范围内投资，可以尽可能把资金投向那些经济增长速度快、证券市场投资收益率高的国家或地区，从而可以最大程度地提高投资收益能力。

　　李诗林表示，任何市场不可能永远只涨不跌，在一个单一市场环境中，如果股票市场进入低迷或者调整阶段，投资者为回避投资风险，可能降低对股票等具有较高收益与风险特性资产的配置比例，从而使投资组合的预期收益率也相应下降。

　　但是，在全球市场环境中，在国内股票市场进入调整状态时，总会有一些国家和地区的股票市场处于牛市，因此，投资者仍可以维持相对稳定的长期战略资产配置比例，从而获取更好的长期投资收益。

银行系QDII“雄起”
时间:2007-10-18　来源:基金之家　字体:【大 中 小】

　　随着投资者对境外市场投资热情的日益高涨，银行系QDII产品也适时地迎合了投资人的需求，发行数量不断激增。西南财经大学信托与理财研究所最新发布的《2007年9月银行理财月度报告》（下称“报告”）显示，从今年8月份开始，银行发行的QDII产品数量开始结束今年以来的月度发行量单位数的情况，在 8月和9月的发行款数连续保持双位数，分别为19款和18款。

　　据统计，8月和9月份银行发行的QDII产品激增，分别达到了19款和18款，而在今年前7个月，每月的发行数量还从未高于10款。从币种结构来看，QDII产品仍以人民币委托投资居多，其次是美元、欧元与港币。期限方面，2年期占据了主力，9月份QDII产品的最短期限为1.5年，高于8月份的1年，其长期化趋势开始显现。

　　报告指出，QDII产品的激增与境内投资者进行境外投资门槛的逐步放开有关，而随着境内机构和投资者的不断成熟，期限相对较长的QDII产品可能会获得更为可观的收益，这类产品也将逐渐受到青睐。

　　总体来看9月份的银行理财产品市场，共有25家商业银行推出了188款理财产品，比8月份增加了11款，其中中资银行发行了155款，外资银行发行了33款。按照期限分类，1年期以下的短期产品有127款，占总数的67.5%，比例较8月略有回升。

　　此外，报告还提醒，在9月份到期的27款银行理财产品中，除3款无法获得数据外，只有1款产品的实际收益率高于预期收益率，而其余的产品都刚好实现预期收益率，而且这类产品中一部分看似为浮动收益型，事实上仍是固定收益型，实现预期收益率并不足为奇

外汇局17日公告DII额度达185亿美元
时间:2007-10-18　来源:基金之家　字体:【大 中 小】

　　国家外汇管理局（简称“外汇局”）17日公告称，已于本月12日核准上投摩根基金管理有限公司境外证券投资额度40亿美元，这是近两个月来第四家基金公司获得QDII（合格境内机构投资者）额度。至此，基金系QDII投资额度已达到185亿美元，占整个QDII额度的一半左右。

　　由于外汇储备规模不断膨胀，近来管理层拓宽对外投资渠道、引导资金有序流出的力度正在不断加大。据粗略统计，近两月批出的QDII额度已经超了过去一年多的总和。截至目前，已有多家银行、保险、基金系QDII先后获批额度出海，另有多家已经获得QDII业务资格的机构的投资额度也正在批复之中。

　　而根据基金公司提供的数据，近期陆续开始认购的基金系QDII产品受到投资者的狂热追捧。上投摩根首只QDII———亚太优势基金的首发日认购额就超过了1000亿人民币，刷新了此前首日900亿元认购的基金首发纪录。

　　在QDII加速批出的同时，截至目前为止，QFII（合格境外机构投资者）投资额度停批已达8月之久。外汇局资料显示，自今年2月13日外汇局核准新光证券株式会社（Shinko Securities Co., Ltd.）5000万美元QFII额度后，此前批出的100亿美元QFII额度已经用去99.95亿美元，此后一直未有新的额度批出。

　　分析人士认为，在QDII 额度加速批出的同时QFII额度一直没有动静，可能是监管层为了促进国际收支基本平衡。

　　值得注意的是，中国证监会主席尚福林16日在中央金融系统代表团讨论现场回答记者提问时表示，中国有望于年底之前宣布将QFII的投资总额度扩大到300亿美元。

　　业内人士认为，更多的QFII资金进入国内市场，有助于改善投资者结构，也有助于中资机构学习他们先进的投资理念和运营模式。

QDII平民化
时间:2007-10-18　来源:基金之家　字体:【大 中 小】

  在A股基金发行脚步放缓的十月，被基民称为"洋基金"的QDII成为抢手货。本周一，两款QDII同时发售。上投摩根亚太优势基金认购申请金额超过 1000亿元，兴业银行环球理财2号-港股基金宝，也达到认购上限而追加额度。QDII的认购热情有增无减，但记者调查发现，大多数的投资者实际上对 QDII并无太多认识。
　　
    第1关
　　收益show
　　QDII成了香饽饽
　　门槛大降 "贵族"理财平民化
　　QDII是Qualified Domestic Institutional Investor (合格的境内机构投资者)的首字缩写。从第一只基金QDII开始，认购金额便像是捆在火箭上一样，从500亿暴增到1000亿。
　　为什么基金QDII会引发如此大的认购热情？
　　专业人士认为，门槛降低是其中一个重要原因。去年中期银行系QDII刚刚面市的时候，银监会规定投资者申购QDII产品的门槛最低限额为30万元。这比银行金卡的门槛还要高出许多。
　　而今年9月12日发行的首款基金QDII--南方全球精选，认购起点为人民币1000元，随着投资者对基金QDII的热情高涨，基金的认购起点也水涨船高，上投摩根亚太优势的认购起点为1万元。
　　在基金QDII门槛在低起点徘徊的时候，银行也悄然将门槛降到5万元。日前工行发售的东方之珠三期--"富甲天下"已经开始执行最低5万元的认购标准，追加金额以1000元整数倍增加，而之前的两期产品起点均为30万元，追加金额以1万元整数倍增加。随后，10月15日招行的两只QDII产品也提前打开封闭期，申购门槛也从当初的20万元调整为最低限额5万元。这是近期银行系QDII产品投资门槛的第二次下降。就在不久前，银行系QDII产品最低投资限额刚刚从30万元人民币或等值外币降低至10万元。
　　虽然银行QDII产品认购起点与基金的1000元相比还有很大的差距，但是5万元相比较之前的30万，显然更平民化。
　　银行系QDII收益追赶基金
　　在银行系QDII推出后不久，A股的大牛市特征显现无疑，到了年底，基金平均过百的收益率，以及1000元的低门槛，还有股票的赚钱效应，很快抓住投资者的眼球。
　　而银行QDII产品10%到20%的收益率必然被遗忘。
　　今年9月份，A股已经站上5000点，A股的风险不言而喻。专业人士认为， QDII推出首先是为了缓解流动性过剩，其次也给投资者提供了一个分散风险的方式。
　　这时候，QDII才获得众人的青睐。除了门槛，基金还有一个活广告--A股基金业绩。基金在A股的战果，无疑让投资者对基金公司的能力更加信任。
　　据南方基金相关人士介绍，从 9月24日开始建仓的南方全球精选，目前的仓位大概在70%左右，若以10月15日最新的收盘价估计，净值约达到1.038元，收益率接近4%。
　　但记者从招商银行了解到，该行于2007年9月25日成功发行的两款QDII产品，"金葵花"QDII之"景顺中国基金"链接票据和QDII之"富达基金-中国焦点基金"链接票据，自9月25日至10月11日半个月时间，两只产品以美元计价绝对收益分别达13.5%和13%，超过南方全球精选。此外，招行还将产品封闭期提前了近半个月。
　　在招商银行制作得并不精美的相关宣传单上，更是预测其"年化收益率高达290%"，如果真能达到这个预期，那么银行系的QDII 的理财产品将有望超过A股基金。　　
　　
    第2关
　　擂台show

    QDII：银行系VS基金系
　　目前可供投资者选择的QDII产品主要是银行和基金两大系列。两者之间有什么差异，究竟孰优孰劣？投资者如何选择？记者昨日采访了金融业内人士。
　　首先，界定QDII为银行系或者是基金系QDII，主要是看发行管理人，银行系QDII的发行和管理人是银行，而基金系的发行和管理人主要是基金公司。
　　除此之外，大家最为关注的就是他们业绩，投资范围，风险等等。对此，记者从公开的资料中做了一下调查，投资者可以从中进行对比，根据自己对业绩的期望值和风险的厌恶程度来选择适合自己的QDII。　　
    投资门槛
　　基金系门槛较低，银行系门槛更高，小户受限
　　基金系：基金系QDII与A股基金一样，作为一种覆盖面广且没有地域限制的标准化产品，适合广泛的客户群，一般起步为1000元，截至目前最高的是上投摩根亚太优势基金，认购门槛为1万元。
　　银行系：银行理财产品的投资门槛比较高，银行系QDII产品的最低认购额从5万，10万到30万不等，目前5万元为起点的比较多，还有部分仍然为10万元，适合于投资资金量比较大的客户。　　　　

    投资范围
　　基金系可100%投资股票
　　银行系：银行系QDII产品股票类资产的投资上限是50%，而且目前只能投资于香港市场。其余的50%出于控制投资风险的考虑，将投资在固定收益产品上。
　　基金系：没有投资者股票范围的限制，可以100%的投资股票资产。同时，已经推出的基金QDII，均作全球资产配置。　　　　
   
    业绩表现
　　目前银行系已有业绩参考
　　银行系：以往由于只能投资固定收益产品，银行系QDII的收益一般不超过10%，在放宽投资范围之后，银行系新版QDII产品预期最高收益出现了双倍以上的增长，有的产品宣称最高预期有可能超过50%。但这些产品都声明，并不保证最低收益。
　　基金系：目前距最早的产品发行不足一月，还无法估计收益。　　　　

    资金管理人　　 银行系请"外援"
　　银行系：一般委托海外资深投资管理人进行运作。银行推出的QDII产品均交由该产品的外方合作伙伴打理，在投资决策上，外方具有决策权。
　　基金系：一般由国内基金公司自己运作，但它们一般会请外方投资顾问，其中南方基金的境外投资顾问为梅隆集团，而华夏基金的为美国普信资产管理公司。　　

    资金安全
　　两者都不能百分之百保证
　　银行系：由于有50%的资金投资固定收益产品，并且部分银行系QDII理财产品可承诺外币部分的保障。而且部分银行QDII产品可以按市场情况提早结束产品，所以更稳健。
　　基金系：可以100%投资海外市场股票，收益可能会更大，但风险也更大，投资者需要自己判断市场，决定申购或者赎回。　　 资金流动性
　  封闭期和产品期限各有不同
　　银行系：封闭期较长，而且周期很长。如果人民币在投资期间大幅升值，客户将可能面临汇率损失，从而使实际投资收益缩水。在认购结束后，大部分QDII投资可以选择中途赎回，但不能申购。
　　基金系：与A股基金一样，封闭期结束后，可以随时赎回。　　

    渠道及费率
　　网上、柜台都可购买
　　银行系：主要是银行柜台购买，只有少部分可以在网上购买。目前大多数认购费在1%以下，有些在认购期间甚至是免认购费的。招行产品的赎回费率为 0.25%，工行产品认购费率和申购费率最高分别为1%和1.2%。兴业的"港股基金宝"最便宜，认购费率和申购费率都只有0.5%，如果在一年内赎回, 费率为1.5%。
　　基金系：可以在网上及银行柜台及券商处认购和购买。基金QDII的认购费、赎回费基本与国内基金一样，分别为1.5%和0.5%，申购费率1.6%-1.8%。 　并不是每个交易日都能赎回
　　银行系：银行系QDII多有期限，并不是每个交易日都能申购赎回。例如，工行的产品没有期限，但只有封闭期结束后的每星期第一个工作日可以申赎；招行的产品期限为三年，产品开放日的9点至下午2点能进行交易；民生的"港基直通车"每月可申请提前赎回，但达到预期收益或达到止损条件时银行就提前终止该产品；兴业银行 "港股基金宝"投资期限最长两年，三个月封闭期后每月可申请赎回。
　　基金系：在封闭期结束后，可以随意赎回。　　
　　第3关
　　QDII快递
　　◎机会
　　近期有望发行的基金QDII
　　昨日汉口李先生致电本报理财热线87660253，咨询关于即将发售的基金QDII的相关问题。由于他错过了之前的四只基金QDII认购，所以想了解近期将发行的四只基金QDII中哪只基金更具有投资价值。
　　理财518答题：
　　以下几家基金公司将在10月下旬陆续推出基金QDII，没有认购到前四只的投资者可以关注。
　　海富通："中国概念"
　　海富通的首只QDII产品投资意向已确定，将投资有"中国概念"的海外上市公司(注册地要在中国内地或者即便在海外上市的公司，也要符合有30%以上的股权为中国内地机构持有，公司50%以上的盈利额来自于中国内地的要求)，其中海外市场包括了新加坡、美国、中国香港等多个国家和地区。
　　符合"中国概念"的海外上市企业标准的上市公司大约有600多家，市值在1.67万亿美元左右，与A股市场流通总市值接近。　　 工银瑞信："中国机会"
　　10月10日获得中国证监会正式批复，获准开展境外证券投资管理业务。工银瑞信QDII产品的设计思路是放眼全球，工银瑞信将依托股东瑞士信贷的强大支持。
　　预计将重点投资于两类股票：在香港等境外证券市场上市的中国大陆公司股票以及全球范围内受惠于中国经济增长的境外公司股票，通过全球市场分散风险，以帮助国内投资者分享由"中国机会"而带来的全球投资成果，最终获取基金资产长期增值。
　　长盛："全球行业精选"
　　长盛基金公司10月11日经中国证监会批准，获批资格后，长盛基金预计在年内推出国内首只全球行业精选基金，通过重点配置全球市场景气行业，把握新兴市场经济澎湃增长带动的全球行业嬗变的机遇，充分分享来自于发达国家与新兴市场的双重经济增长与消费需求，而不是突出单一区域增长。
　　另外，在美元长期贬值的背景下，长盛基金的全球产品将从风险分散与外汇篮子管理的角度为国内投资者提供一条重要国际理财渠道。
　　华宝兴业 ：期待之中
　　2007年8月28日，华宝兴业基金公司顺利获得QDII业务资格，但还未发行QDII基金。华宝兴业基金公司总经理裴长江表示，该公司的QDII业务准备已经基本就绪，其首只QDII产品的设计及投资经理的选择都已完成。
　　◎风险
　　建行QDII"海盈"1号跌破面值
　　银行新版QDII--"海盈"1号近日公布投资情况。由于受到境外股市震荡的影响，该产品跌破面值，8月7日的单位净值为0.9618元。
　　该款建行QDII平衡投资于股票基金和债券基金，分别选取信安亚太高息股票基金和信安国际债券基金。该款产品7月20日开始投资运作，7月24日单位净值分别达1.0133元。建行此次公布投资情况的同时，提醒"近期全球及周边市场波动较为剧烈，相应产品净值亦有所波动，请投资者关注"。
　　市场人士称，建行该款QDII投资的信安亚太高息股票基金，分散投资于亚洲太平洋地区的上市股票，重点集中于可望提供较高派息的公司股票。但在近期美国次债危机引发的全球股市震荡中，国内银行QDII难以幸免。中行QDII公布的净值也表明，其产品净值出现了"倒退"。　　　　据悉，"海盈"1号将在3 个月封闭期满后，每周二可办理全额赎回，赎回费为0.5%。市场人士认为，投资者不宜过多受到近期海外股市震荡的影响，长线持有QDII仍然较有价值。上述两只信安基金的过往业绩表现较为突出，基本配置下的组合过往三年回报率达85.61%。 据每日经济新闻
　　◎观察
　　火爆销售背后，风险不容忽视
　　"投资者对QDII抱有很大期望，大部分基民因为老基金净值太高不敢买，而目前又没有新基金可买，因此把资金转向QDII产品。"农行相关人士向记者介绍说， "事实上，QDII基金也存在着一些不容忽视的风险。"
　　汇率风险首当其冲
　　"首先是汇率风险。"农行个人金融部理财师介绍说， "QDII投资海外市场赚的钱可不算净收入，还必须考虑人民币升值的因素。"记者注意到，华夏基金管理公司在 "华夏全球精选招募说明书"中提示投资者，该基金以人民币募集和计价，美元等外币相对于人民币的汇率变化将会影响本基金以人民币计价的基金资产价值，从而导致基金资产面临潜在风险。另外，部分新兴市场可能对外汇实施管制，从而带来一定的货币汇兑风险；此外，QDII基金可能还将面临法律和政治风险、会计制度风险、税务风险等等。
　　过高收益预期不现实
　　工行人士认为，很多对QDII基金并不太了解的投资者，其实是跟风冲着A股基金的高收益率而来的。根据晨星公司的数据，2007年上半年全球对冲基金的平均收益率只有7.77%。
　　"现在投资者的获利预期普遍偏高，我个人认为，QDII适合长期持有，至少应该持有3到5年，每年20%左右回报率比较现实。投资者过高的预期也是 QDII潜在的一大风险，因为一旦发现收益率远远达不到投资者的心理预期，很可能发生大规模赎回的场面，这对QDII基金的打击会很大。"
　　不同QDII风险也不一样
　　记者在采访中也发现，有相当一部分投资者在购买QDII基金时，并不知道已有的几只QDII基金也是有区别的，而是当成一类的投资品。事实上，目前已经问世的基金QDII投资范围并不相同，而其风险也不一样。专家指出，基金QDII的风险与其投资范围密切相关，全球市场、区域市场、单一市场，范围越广，风险越低。

　　随着国内基金公司纷纷推出QDII，早已担任境外QDII投资顾问的海富通基金公司的管理业绩逐渐引起投资者关注。

　　在近日的采访中了解到，短短7个月时间，主投港股的韩国韩华基金的收益率已达到82％，超越业绩比较基准18％，这让作为韩华基金(Hanwha Dream and Green Fund)投资咨询顾问的海富通基金投资总监陈洪感到满意。

　　"很多国外机构如果准备配置'中国概念'类上市公司，多数会简单地选择买入一些如中国人寿、工商银行、中国移动等大型企业的股票，而对于国内的基金经理来说，关注一些在境外上市的中型上市公司，可以发掘其中的投资机会，并可能获得更多的超额收益。"

　　比较A股市场，陈洪表示，境外资本市场多数是开放市场，股价并不能长期超越公司的基本面，更多投资者更为看重的，是一个公司的治理结构。另一个重要特点则是小公司的估值水平一般都低于大企业。国内的情况可能正好相反，"所有这些，对很多习惯国内市场估值情况的投资者来说，需要时间进行适应。"

　　据了解，海富通基金近期也将推出自己的股票型QDII基金产品，设计的投资方向也主要瞄准中国概念股。

　　近日，一款基金系QDII创下千亿的认购资金纪录，让沪上银行业人士颇感忧虑。忧虑的并非基金同类产品抢走了银行的风头，而是在内地资金疯狂入港的背景下，一旦港股市场结构性泡沫破裂，新生事物QDII将遭遇沉重打击。

　　面对内地和香港股市中存在的A+H股平均108%的价值偏差、"港股直通车"等政策利好消息不断推出，已经开闸的QDII热潮近期势不可挡。据市场人士分析，未来2个月内，将可能有至少8个QDII产品面世赴港，规模或高达2800亿。在大量内地资金涌入香港资本市场的背景下，恒生指数继去年年底突破 20000点大关后，更在今年迅速攀升至28000点以上，高位风险和调整的声音不断扩大。

　　一中资银行零售银行部负责人表示，对于目前已处于高位的港股，内地投资者的大量涌入，到底是去"坐轿子"还是去"抬轿子"。虽然受销售渠道、投资者意识等因素影响，单个银行系QDII产品规模只及基金的1/10左右，但面对港股市场T+0回转交易模式、不设涨跌幅限制等规则，作为初来者的内地金融机构，操作起上百亿的资金，无疑面临很多困难。毕竟，在美次级债影响下的港股下跌，已经让中资行新版QDII遭受了不少质疑。

　　虽然银行关于QDII规模的说法，有为自身产品规模较"小"开脱的成分，但并非完全没道理。比如沪上一家股份制银行，近期推出多款外币理财产品，均没有选择香港市场，而是追求全球配置，如欧美成熟市场和韩国、印度等新兴市场。该行理财顾问表示，考虑的就是尽量分散风险。在A股处于高位时，港股本来是一个"资金避难所"，但在港股市场也处于高位、流通性过剩也非常突出之时，就应该把资金再分散一些。

　　但恒生投资管理公司分析人士对此却持否定态度。该公司一高管16日在上海对记者表示，实际上印度、韩国等新兴市场近期涨势也非常强，而对于欧美股市，能否彻底消除美次级债影响，还有待市场检验。更关键的是，欧美与香港、韩国等股市联系非常紧密，把资金分得更散，并不一定能更分散风险。

　　根据摩根士丹利最新的10月报告称，"第四季度香港股市可能面临调整，但长期仍会因为受惠于资金愈发充裕的全球市场，以及'中国概念'的光环，最终趋势必将转好。"

　　银行系在机会和风险面前，更多将在QDII产品设计理念上做出改变，比如更进一步挖掘个股的价值。兴业银行有关人士表示，目前很多QDII产品赴港，看中的是A+H股中的套利机会，而兴业推出的QDII之所以选择与恒生投资管理公司合作，更看中的是其对市场的把握能力，特别是发现并投资那些在内地发展潜力较大，但仍未体现到股价中的A+H股企业。

　　记者同时了解到，近期推出的几款新版银行系QDII，在宣传中特别强调了客户长期投资的理念。坚持价值投资，并灵活设置投资组合中债券型基金的投资比例，正被银行看作规避港股结构风险的利器。

　　银行基金先行一步 券商信托保险整装待发

　　QDII五龙出海 各领风骚

　　继银行和基金公司相应推出QDII产品之后，券商、保险、信托也将相继推出自己的产品。从目前市场情况来看，无论销售的火爆程度还是收益情况，基金都占尽了上风，但在QDII"五龙出海"后，谁能最终脱颖而出极为引人注目。

　　基金系火爆 银行系遇冷

　　目前，银行和基金公司都相继推出了QDII产品，但市场热度大不相同。

　　以嘉实海外中国股票基金为例，10月9日发行当日认购资金就达到700亿元人民币，远超其40亿美元的预定募集规模，发行仅一天就宣告提前结束募集，场面极其火爆。此前南方基金QDII产品的发售也同样受到了投资者的热情追捧。

　　银行系QDII的发售则冷清了许多。如兴业银行日前发行的QDII理财产品"环球理财2号-港股基金宝"，虽然打破了银行类QDII首日发售记录，但首日仍然只获得了6亿元人民币的认购量，远低于同日发行的上投摩根亚太优势基金超过1000亿元的认购量。

　　对此，业内人士认为，投资者对基金更有"认同感"，而基金产品收益高于银行产品、认购门槛低，也是基金QDII受到投资者热捧的主要原因。

　　收益大不相同

　　南方全球精选配置基金近日公告了其最新净值，自9月19日正式成立至10月12日，短短时间内净值达到1.03元，增长3%。分析人士认为，其可以投资全球市场，相比银行有着更为宽泛的投资范围，能够更加积极地配置资产，是其能够获得更高收益的原因。

　　与基金相比，由于银行QDII受到"投资股票不能超过资产50%"的限定，收益逊色许多。如建行推出的"海盈"1号代客境外理财产品自7月份投资以来，截至10月9日，单位净值为1.072元人民币。此前，建行、中行、工行等银行系QDII净值因受次级债危机影响纷纷缩水，有的还一度跌破面值。

　　目前，保险机构还没有推出QDII产品，但业内人士预计，保险QDII收益或许比银行更低。"出于安全考虑，保险机构投资品种和范围都有一定限制，收益不会太高。"业内人士分析说。但这种低风险、低收益品种，显然适合低风险偏好投资者。

　　此外，目前，信托机构发行的投资国内证券市场的私募基金型产品，大都表现尚可。但对此后要推出的QDII产品，信托公司底气不足。"恐怕远没有现在的私募型产品收益高。"一位信托公司人士表示。而且，多数信托机构都担忧未来QDII产品的发售。

　　业务模式不同

　　目前，银行类QDII产品大多采取与境外投资机构合作的业务模式，直接向外资机构购买结构型票据，利用自身销售渠道上的优势代销各种产品。如" 海盈1号 "主要投资于信安公司管理的两只在香港市场的基金，初始阶段60%的仓位投资于信安亚太高息股票基金，40%仓位投资于信安国际债券基金。而工行最新发行的代客境外理财产品"富甲天下"，则选定富兰克林邓普顿投资（亚洲）有限公司为境外投资管理人，提供全权资产管理服务。

　　相对银行来说，基金公司的运作模式更灵活。基金公司具有丰富的资产管理经验，投资范围也更为广泛，可以选择直接投资海外市场，如南方基金全球精选配置基金通过全球化的资产配置和组合管理，实现组合资产的分散化投资。同时，与银行通过自身网点销售不同，基金产品可以通过银行、证券公司等多种渠道销售。

　　同样，券商也可以凭借自身投资优势选择直接投资境外市场。据此前获批QDII资格的中金公司有关负责人介绍，首只QDII产品为开放式股票型产品，由中金公司独立运作，主要投资于香港市场以及在亚洲其他证券市场交易的股票。　

　　业内人士认为，推出QDII是为了国内金融机构能够走出去发展壮大，而不是简单做代销机构。而基金、券商业务模式上的优势，正是基于其自身理财经验方面的优势，"券商和基金在研究实力、市场经验方面要强于其他机构。"太平洋证券研究发展部总经理郭士英说。

目前QDII正大行其道。由于投资海外资本市场要面对与国内市场完全不同的市场环境，为取得较好的投资收益，推出QDII产品的国内机构包括银行、基金公司大多都选择了境外投行做海外投资的咨询顾问。
　　在这样的大环境下，海富通基金管理公司却成为了韩国一家海外投资基金的咨询顾问。短短7个月时间，主投港股的韩国韩华基金的收益率已经达到82%，超越业绩比较基准18%，这让作为韩华基金（Hanwha Dream and Green Fund）投资咨询顾问的海富通基金投资总监陈洪感到非常满意。“我们担任韩华基金的全权委托投资顾问，提供的多数交易指令建议都被执行，这说明我们的顾问工作得到了认可。
　　韩华基金是韩国韩华投资信托在韩国发起设立的一只基金，与国内QDII基金“出海”均聘请具有国际投资经验的投资咨询顾问类似，韩华基金也希望找一个了解中国概念上市公司的投资咨询顾问，于是海富通基金公司就成为韩华基金的合作伙伴。
　　“出海”要面对与国内完全不同的资本市场，对此，陈洪自信地认为，相对于外资基金经理，国内基金经理有自身的本土优势。他表示，很多外资基金如果准备配置“中国概念”类上市公司，多数会简单地选择买入一些如中国人寿、工商银行、中国移动等大型企业的股票，而对于国内的基金经理来说，关注一些在海外上市的中型上市公司，可以发掘其中的投资机会，并可能获得更多的超额收益。
　　比较国内市场，陈洪表示，海外资本市场多数是开放市场，股价并不能长期超越公司的基本面，更多投资者更为看重的是一个公司的治理结构，另一个非常重要的特点则是小公司的估值水平一般都低于大企业。国内的情况可能正好相反。“所有这些，对很多习惯国内市场估值情况的投资者来说，需要时间进行适应。”
　　据了解，海富通基金管理公司近期也将推出自己的股票型QDII基金产品，设计的投资方向也是主要瞄准香港、美国等地上市的中国概念股票。公司有关负责人表示，海富通在这方面独有的经历和经验，将使其投资能力和产品可以吸引市场和更多投资者的关注。