国家外汇管理局１７日公告称，已于本月１２日核准上投摩根基金管理有限公司境外证券投资额度４０亿美元，这是近两个月来第四家基金公司获得ＱＤＩＩ（合格境内机构投资者）额度，至此，基金系ＱＤＩＩ投资额度已达到１８５亿美元，占整个ＱＤＩＩ额度的一半左右。在QDII产品火热发行的同时，沉寂一时的QFII也传来新消息。据悉，中国证监会主席尚福林近期表示，中国有望于年底前宣布扩大合格境外投资者（QFII）的投资总额度，即由现在的100亿美元扩大到300亿美元。以下是截至目前QDII/QFII的最新统计数据：
附录1、已获QDII资格的机构名单：
QDII名称 最新额度(亿美元) 机构类别
上投摩根基金管理有限公司 40 基金管理公司
华夏基金管理有限公司 50 基金管理公司
嘉实基金管理有限公司 50 基金管理公司
南方基金管理有限公司 40 基金管理公司
华安基金管理有限公司 5 基金管理公司
中国银行股份有限公司 25 商业银行
中国工商银行股份有限公司 20 商业银行
中国建设银行股份有限公司 20 商业银行
交通银行股份有限公司 15 商业银行
招商银行股份有限公司 10 商业银行
中国农业银行 10 商业银行
香港上海汇丰银行股份有限公司内地分行 5 商业银行
兴业银行 5 商业银行
中信银行 5 商业银行
中国民生银行 5 商业银行
美国花旗银行有限公司内地分行 5 商业银行
英国渣打银行股份有限公司内地分行 5 商业银行
上海浦东发展银行 5 商业银行
中国光大银行 5 商业银行
东亚银行有限公司内地分行 3 商业银行
南洋商业银行有限公司内地分行 3 商业银行
恒生银行有限公司内地分行 3 商业银行
中国银行（香港）有限公司内地分行 3 商业银行
德意志银行股份有限公司 3 商业银行
北京银行 3 商业银行
瑞士信贷银行股份有限公司上海分行 3 商业银行
中国人民财产保险公司 2.38 保险公司
中国平安保险（集团）股份有限公司 17.5 保险公司
中国人寿保险集团公司 15 保险公司
已获资格  
中国国际金融有限公司 0 券商
中信证券股份有限公司 0 券商
招商证券股份有限公司 0 券商
华宝兴业基金管理公司 0 基金管理公司
海富通基金管理有限公司 0 基金管理公司
香港中信嘉华银行 0 商业银行


附录2、已获QFII资格的机构名单：
公司名称 最新额度(亿美元) 托管行
汇丰投资管理(香港)有限公司 2 交通银行股份有限公司
三井住友资产管理株式会社 2 花旗银行上海分行
新光证券株式会社 0.5 中国建设银行股份有限公司
富通银行 5 中国银行股份有限公司
瑞银环球资产管理(新加坡)有限公司 2 花旗银行上海分行
通用电气资产管理公司 2 汇丰银行上海分行
景顺资产管理有限公司 2.5 中国银行股份有限公司
施罗德投资管理有限公司 2 交通银行股份有限公司
野村证券株式会社 3.5 花旗银行上海分行
大华银行有限公司 0.5 中国工商银行股份有限公司
斯坦福大学 0.5 汇丰银行上海分行
英国保诚资产管理(香港)有限公司 2 中国农业银行
瑞士信贷（香港）有限公司 5 中国工商银行股份有限公司
高盛公司 3 汇丰银行上海分行
摩根士丹利投资管理公司 2 汇丰银行上海分行
安保资本投资有限公司 2 中国建设银行股份有限公司
耶鲁大学 0.5 汇丰银行上海分行
法国爱德蒙得洛希尔银行 1 中国银行股份有限公司
加拿大丰业银行 1.5 中国银行股份有限公司
比联金融产品英国有限公司 1 花旗银行上海分行
日兴资产管理有限公司 4.5 交通银行股份有限公司
法国巴黎银行 2 中国农业银行
荷兰商业银行 3.5 渣打银行上海分行
摩根大通银行 1.5 汇丰银行上海分行
JF资产管理有限公司 1.5 中国建设银行股份有限公司
星展银行有限公司 1 中国农业银行
雷曼兄弟国际公司(欧洲) 2 中国农业银行
第一生命保险相互会社 1 中国银行股份有限公司
荷兰银行有限公司 1.75 汇丰银行上海分行
淡马锡富敦投资有限公司 1 汇丰银行上海分行
美国国际集团投资公司 0.5 中国银行股份有限公司
花旗环球金融有限公司 5.5 渣打银行上海分行
马丁可利投资管理有限公司 1.2 花旗银行上海分行
高盛国际资产管理公司 2 汇丰银行上海分行
新加坡政府投资有限公司 1 渣打银行上海分行
香港上海汇丰银行有限公司 4 中国建设银行股份有限公司
美林国际 3 汇丰银行上海分行
恒生银行有限公司 1 中国建设银行股份有限公司
德意志银行 4 花旗银行上海分行
摩根士丹利国际有限公司 4 汇丰银行上海分行
东方汇理银行 0.75 汇丰银行上海分行
加拿大鲍尔公司 0.5 中国建设银行股份有限公司
德累斯登银行股份有限公司 0.75 中国工商银行股份有限公司
巴克莱银行有限公司 0.75 渣打银行上海分行
法国兴业银行 0.5 汇丰银行上海分行
瑞士银行有限公司 8 花旗银行上海分行
比尔及梅林达－盖茨基金会 1 汇丰银行上海分行
大和证券SMBC株式会社 0.5 中国工商银行股份有限公司
渣打银行香港分行 0.75 中国银行股份有限公司
百达资产管理有限公司 - -
邓普顿资产管理有限公司 - 汇丰银行上海分行
挪威中央银行 - -

　　借道投连账户 保险公司预热QDII

　　在非保险类金融机构相继推出QDII产品的背景下，一直没有行动的保险公司终于按捺不住了。

　　知情人士昨日向本报记者透露，国内第一家获得境外委托股票投资资格的保险公司———生命人寿，近期将向市场投放国内首款全球配置的投连险产品，这被业内视为保险QDII产品的正式预热。

　　预热积极

　　上述人士透露称，生命人寿这款投连险下设的精选股票和优选平衡账户将采用全球配置策略，其中精选股票账户最高可有70%配置于QDII基金，既分享目前高增长的中国市场收益，同时动态把握全球尤其是亚太市场的低估机会，以期为客户取得更高收益和更低风险。

　　生命人寿相关负责人在接受本报记者采访时表示，境外资本市场和国内A股市场的相关性很低，生命人寿在看好国内A股市场的同时，也发现亚太、欧美等市场现有的估值水平存在较大的投资增值空间。而资产配置多元化，也是投连险未来“变脸”的市场方向。

　　虽然并非真正意义上的保险QDII产品，但生命人寿此举也是在为未来推出保险QDII产品积累经验。上述负责人分析称，生命人寿目前正对与人民币相关的亚太市场以及与国内A股市场相关性较低的美国资本市场进行研究，这都是在为未来QDII产品的正式推出备战。“保险资产投资境外市场最重要的还要考虑安全因素，保险QDII产品推出不是一蹴而就的。”

　　有预热心态的不止生命人寿一家。记者了解到，人保、华泰等旗下资产管理公司已开始对保险QDII产品进行研究。截至目前为止，国内尚无一款真正意义上的保险QDII产品。一家保险资产管理公司投资经理告诉记者，只有等被视为出海“指南针”的保险QDII相关细则出台后，才能开始推行QDII产品。

　　出海谨慎

　　保险公司对QDII本身的意义多持肯定态度，不过人民币不断升值的情形，以及此前美国“次贷”危机对银行QDII产品的影响，无形之中对保险公司推行QDII产品产生了很大压力。

　　浓烈的观望气氛因此笼罩着国内保险业。一轮采访了解下来，记者发现，中资保险公司在QDII上目前多持“捂着牌照等机会”的心态———即照常递交“出海”申请，先拿到QDII牌照再说，至于何时进入操作实战，在对比境内外市场表现后，再做决定也不迟。

　　一家保险资产管理公司相关负责人向记者坦言，事实上，自去年以来，国内保险公司在A股市场斩获颇丰，从一定程度上来说，也无疑进一步削弱了他们对淘金海外的热情。另外，由于保险公司自有外汇资金尚未用足，自然也不会马上考虑通过换汇来投资境外市场。

　　值得注意的是，在申请“出海”牌照的队伍中，已有外资保险身影出现。记者采访了解到，海康人寿、中德安联人寿对QDII很有兴趣，并且开始启动了申请程序。对于拥有强大外方股东背景的合资保险公司来说，相较于国内A股市场，境外资本市场对他们而言或许吸引力更大。

　　勤练内功

　　多位业内人士向记者表示，银行QDII在此前美国“次贷”危机中遭遇的风险，无疑为下一步跨出国门的保险QDII上了一堂风险教育课，对后者未来“出海”淘金起到一定警示作用。

　　与银行相比，保险公司在投资能力上并不见优势。相比现有的国内保险投资产品，QDII产品对专业技能、风险管控能力要求更高。“而目前国内保险QDII面临的最大问题就是人才匮乏，熟悉国际资本市场并拥有海外工作经历的人才在国内十分有限；即便是有，这些人大多数也是集中在平安、国寿等大型保险公司。”这对未来铺开的保险QDII业务而言是一大挑战。

　　“此外，国内保险公司风险意识的缺乏也是一个不容忽视的问题。”一家合资寿险公司相关投资部人士分析说，国外证券市场风云变幻，比国内更难以捉摸。国内保险商须清醒地意识到，境外市场并非遍地是“黄金”、是“鲜花”。对于缺乏国际资本市场历练经验的国内保险公司而言，若不上好风险意识这堂课，海外投资过程中将难免遭遇“呛水”。

农行一QDII产品5个月收益近40%
时间:2007-10-20　来源:基金之家　字体:【大 中 小】
　　记者昨天从农行了解到，内地第一只与香港证券市场股票指数挂钩的代客境外理财产品(QDII)———中国农业银行“境外宝”第一期表现优异。经过近5个月的投资运作，截至10月10日，该产品美元净值已超过40%，即实现年收益率近100%，是目前已发售的QDII产品中实现收益最高的投资理财产品。

　　该行拟近期推出“境外宝”II期———“金砖四国”理财产品和“金土地”系列人民币结构存款。金砖四国BRICs是巴西、俄罗斯、印度和中国英文单词首字母的缩写，这四国是全球新兴市场的杰出代表，近年来以高速增长从全球经济中脱颖而出。“金土地”产品则是紧抓全球资源紧缺、农产品价格上扬的概念，通过投资农产品期货以及在香港上市的中国农业产业化龙头企业，使投资者尽享农业投资的丰厚收益。

　　联动风险波及市场
　　
　　10月16日，兴业银行QDII新产品推出。从兴业银行相关人员介绍中可以看出，银行系QDII产品正在向基金系QDII无奈妥协。
　　
　　与国内市场长期以来的规则不同，国外市场有着完善的交易制度。而这些对于缺乏经验的国内基金公司来说是严峻的考验。从今年美国次级债危机中国内银行系 QDII产品的表现来看，可能存在的风险较大。根据建行的公告显示，今年7月开始，建行QDII产品海盈1号曾连续三周跌破面值。
　　
　　另外，汇率同样是隐藏在QDII产品背后的风险。西南财大信托与理财研究所研究员李要深认为，投资QDII产品，除了学习国外成熟市场投资者坚持长期持有的投资理念外，目前需要关注的是其面临的汇率风险，特别是那些以人民币投资的QDII产品。
　　
　　目前推出的QDII产品从投资方向本身就存在着风险。QDII产品投资对象同样瞄准了港股，但兴业银行零售银行管理总部副总裁郑海清认为，港股正成为众多国内投资者热捧的对象。然而投资港股并非万无一失。
　　
　　而对于投资香港市场的QDII产品来说，随着两地市场联系加强，香港市场同A股市场的相互作用越发明显。中投证券基金分析师丁俭认为，目前港股直通车一再推迟，限制了部分资金进入香港，进而避免两地价差的快速缩小。但自今年以来，香港市场比以往更加贴近内地市场，两地市场联动加强，因此国内出现重大政策面调整时，市场动荡必然波及香港市场。另外，作为国际化市场，香港市场某种程度上仍然受到国际其他市场的影响，如今年的次级债危机就造成恒生指数出现暴跌。“遇到国内市场大幅调整，香港股市必然受到影响，但至少在港股直通车推出前，只要政策面不出现大调整，投资港股的QDII产品风险并不很大。”丁俭谈道。
　　
　　投资海外难及预期
　　
　　以目前QDII产品设计来看，其主要投资对象为香港市场及国际其他市场的中国背景股票，而其投资依据是充分了解国内企业情况。不过QDII基金投资海外市场的初衷是通过分散投资降低风险，而海外上市的中国公司经营活动受到中国国内整体经济环境的影响，出现宏观调整时将直接反映在其股票上。今年四季度，市场普遍认为调整将是必然趋势，A股市场震荡的同时，海外市场的中国公司股票难保不受影响。银河证券基金研究中心高级分析师王群航谈到，投资海外市场中国背景股票某种意义上偏离了QDII产品本质，无形中降低了分散风险的能力。
　　
　　但面对基金系QDII产品的火爆，个人投资者应当作出充分的理性判断。在基金系QDII产品推出前，我们判断主要投资者应偏向高端，处于分散风险的目的少量投资。目前虽然很难从基金公司获得的数据证实，但从销售现场情况来看，基金系QDII产品投资者中还是有大量的中小个人投资者的身影甘愿做QDII产品的试水人。

　　10月18日，A股市场大幅回落，上证指数跌幅近3.5%；而H股领衔的港股市场却继续新高之旅，恒生指数盘中突破30000点的整数大关。

　　QDII基金的领航者南方全球精选配置基金的第一份成绩单在港股的牛市下相当引人瞩目。9月19日正式成立的这只基金，首发规模约300亿元人民币，虽然目前正处于封闭期，但自9月24日开始建仓，截至10月12日，基金净值为1.03元，在两个交易周的时间内其净值就增长了3%。

　　从审批开始，QDII基金首选的境外市场就瞄准了香港，南方全球精选这样的全球配置基金投资香港市场的上限可达到40%，而嘉实基金的上限更是可至100%。颇有英雄所见略同的味道。

　　QDII基金经理纷纷看好香港市场

　　无论金砖四国的概念多么动人，但如果国内基金经理真的要跨越大西洋(23.39,0.93,4.14%)、太平洋去投资巴西雨林和西伯利亚油田，要跨越的就不仅仅是资讯上的障碍，单单是西班牙语、俄语导致的文化鸿沟就很难越过。

　　“首选香港股市理由非常充分，因为相比较而言那里是我们最为熟悉的市场。”嘉实基金李新告诉记者。

　　“虽然我们的产品定位于香港股票和在美国、新加坡上市的中国公司，其中香港市场在我们的模拟组合中占据了较高比重。”嘉实海外中国股票基金经理李凯公开表示。另外记者了解到嘉实基金在香港投资的时候可以涉及“股指期货”交易。

　　上投摩根亚太优势基金经理杨逸枫则称，从全球视野角度进行分析，亚太市场是全球经济增长最耀眼的地区。亚太地区具有高成长、低估值与高股息三重优势。“我们对香港市场进行超配，内需和基础建设板块是投资重点。”

　　南方全球精选配置基金经理谢伟鸿表示，由于看涨全球股票市场，其基金采取了积极的建仓策略，已经达到了约70%的仓位配置。特别是在港股方面，该基金对资源股和电信股进行了重点投资，建仓以来取得了良好的投资收益。

　　正在酝酿的海富通首只QDII产品投资意向已经确定，其将投资有"中国概念"的海外上市公司。这些公司的注册地要在中国内地，如果在海外上市的公司，也要符合有30%以上的股权为中国内地机构持有，公司50%以上的盈利额来自于中国内地的要求。海富通目标中的这些“中国概念”公司主要集中在香江对岸的香港市场。

　　记者了解到，多家外资机构给出的分析报告判断，未来一年港股直通车和QDII将给港股带来数百亿至一千亿美元的资金，这些钱对整个港股市场来说不算什么，但如果集中进入H股和红筹股市场，仍会掀起不小波澜。

　　对于市场中的基金投资客担心，如此多的热钱集中涌入是否会承担高位接货的风险呢？

　　杨逸枫认为：“目前A股和H股的差价为40%左右，较A、B之间更大。短期内由于资金堆积，A股和H股差价可能会缩小，但长远来看，投资还是基于公司的基金面。”　　

　　尽管目前香港市场有较大涨幅，但从全球来看其估值水平仍相对合理，部分资产仍存在低估。李凯表示，推动市场上涨的因素在较长一段时间内不会发生基本变化，“因此我们对香港市场中的一些优质资产充满信心”。

　　桌面上的金矿

　　——H股、红筹股、民营中资股

　　香港市场就像桌面上的金矿，谁都知道，却又容易忽略。

　　现在的香港股市是全球市值前十位、IPO规模全球第二的证券市场，对全球的投资者都有很大的吸引力，而且香港股市和内地有着密切的联系，大量内地的优质企业如中国石油、中国移动等在香港上市，加上本地的汇丰控股、和记黄埔、香港交易所优质上市公司，此外香港股市也是亚洲最大权证市场，给投资者提供了丰富的投资品种。

　　香港内陆市场因为基本面一致,所以香港中国概念股的投资主题与A股差不多。过去两年A股流行过的投资主题依次是:食品饮料、商业零售(消费);有色金属、煤炭、房地产(资产重估);资产注入等。选港股也无非如此，内地股民进入港股市场，应该从投资中国概念股起步。

　　中国概念股包括H股、红筹股和民营中资企业：

　　H股指在香港上市的国有企业，大股东多为内地国企，现有主板公司100家，创业板公司43家。

　　红筹股是在中国境外注册、在香港上市，但为中资所控股的香港上市公司，现有主板公司85家，创业板公司4家。

　　此外其中一些公司更因为跻身恒生指数成份股，被称为紫筹股(红加蓝)。多数内地行业巨头均以H股的方式直接在港上市，只有中国移动 (0941.HK)、中国海洋石油(0883.HK)、中国网通(0906.HK)和中国联通(10.60,-0.11,-1.03%) (0762.HK)等少数几家属于红筹股。

　　从未来发展看，随着QDII政策的推进，香港股市很可能成为基金投资的一个重要渠道。A-H接轨大趋势在全球一体化的背景下，不同地区资本市场可以看作一个大的连通器，如果地区市场之间没有阻碍，游资就会像水一样在其间流动，排除时滞影响，则各单元高度(长期投资回报)大致相当。如果某一单元水位偏低，游资迟早会从其他地方涌进来把它抬高。不过，由于A股市场开放性很差，相当于阀门封闭的单元，它的水位与外界无关。

　　“基金通过QDII等于是打开了A股和港股之间的阀门，两者估值水平的逐渐靠拢是一个大趋势。2007年8月31日，A股流通市值是76900 亿元，港股流通市值是176900亿元(182400亿港元)，两者比值为0.43：1。”香港股市著名研究员万如海告诉记者。

　　2007年8月31日，H股流通市值是44900亿元(46300亿港元)，A股流通市值是76900亿元，A-H股比价(简单算术平均)是 1.61：1。考虑到港股市值和B股市值的巨大差异，不能奢望H股指数也能在短期涨两倍，不过A-H股价差缩小无疑是大势所趋，按照几家境内外机构的预测，在两年内，A-H股平均比价将缩小到1.3：1左右。

　　由于港股交易实行T+0并且没有涨跌停板，因此个股的短期风险非常大，内地投资者初入港股，最好通过投资组合来降低个股风险。而从交易费用看，每单交易金额在40000港元以上，才能够保证交易费率最合算。小额交易会无端增加交易成本。

　　万如海告诫中小投资者：“因此，港股投资的资金量最好在50万港元以上。对于10万港元以下的投资者，还是通过股票型QDII来投资港股比较好。”

　　或许很难想象，当国际投资者还在为进入A股的QFII额度争夺不休时，2007年度国内基金首发申购记录却被一只全球投资的QDII产品打破。

　　10月15日开始发行的上投摩根亚太优势基金，当日有效认购申请金额竟达历史性的1162.6亿元，由此刷新了年度基金首发记录。这也是中国基金史上第一只申购金额突破1000亿元的新基金。

　　而此前推出的南方、华夏、嘉实三只QDII产品，其认购申请资金便一路走高，从490亿元，到630亿元，再到738亿元，以平均每个交易周 120~130亿元的水平急速上升。迄今为止，QDII细则颁布后获批推出的前四只股票型QDII基金，全部在首日结束募集，合计募集资金超过160亿美元。

　　面对A股的巨大示范效应，经历了多年财富积累的内地投资人，在首度走向海外的历史性机遇面前，终于迸发出惊人的热情。

　　与风云变幻的全球市场相比，首度出海的QDII产品将如何运作，A股的成功经验能否得到复制？QDII在受到各方追捧的同时，又会面临哪些风险？这些都是我们不得不思考的问题。

　　产品显差异

　　从目前的四只股票型QDII基金来看，以港股为代表的中国概念股票，成为其不约而同的选择，而对投资目标的选择，四只基金都各有不同。

　　"事实上，面对广阔的全球市场，选择什么样的市场，什么样的国家与产品，这些基金合同中细微的差异，将导致其产品收益出现巨大的差别。"施罗德投资公司中国总裁高潮生对《上海证券报》记者如此表示。

　　高潮生认为，这批QDII基金将呈现出与当前A股基金产品同质化现象截然不同的局面。"投资范围的选择，反映了管理人对全球经济形势的判断。而投资者选择什么样的QDII产品，也将取决于他们的判断与预期。"

　　根据基金合同，南方全球精选的投资范围包括主要国家或地区的境外交易型开放式指数基金(ETF)、主动管理的股票型公募基金和港股等，其中，投资于港股的资产不高于该基金资产的40%。发达市场中的美国、日本、中国香港、瑞士和意大利，新兴市场中的俄罗斯、印度、巴西、马来西亚和韩国，是其重点关注领域。

　　华夏全球精选潜在投资对象是全球的约一万只股票，重点关注的有近4000只，市值至少要在10亿美元以上。基金经理最终从地域配置、行业配置等角度确定的权重，并将持仓股票确定在60至100只。

　　上投摩根亚太优势基金将目标放在了以亚太市场，其投资市场包括但不限于澳大利亚、韩国、中国香港、印度及新加坡等区域证券市场（不包括日本）。

　　嘉实海外中国股票基金则表示将主要投资于港股以及在新加坡和美国等地上市的主营业务收入至少50%来自中国的上市公司。

　　高潮生表示，如果管理人相信新兴市场的荣景将在未来三到五年内得到延续，那么可以选择将资产配置在中国概念，或是以亚太等新兴市场，反之，则会加大欧美等成熟市场的比重。基金投资人可以据此判断QDII的风格与激进程度。

　　从投资收益来看，从2002年10月至今，美国市场四年来的平均投资回报为14％，欧洲等发达市场为25％，新兴市场为35％。

　　积极建仓

　　目前，南方、华夏两只QDII产品已公布了其净值收益。距其成立不过数日，与三个月的封闭期相比，QDII管理人似乎不约而同地采取了积极的建仓策略。

　　截至10月12日，南方全球精选的单位净值为1.03元，建仓20日内，净值增长3％；华夏全球精选10月12日净值数据为1.009元，该基金于10月9日公告成立。两只QDII产品超速度的净值增长，远超业内预期。

　　南方全球精选基金经理谢伟鸿表示，由于看涨全球股票市场，该基金采取了积极的建仓策略，目前已经完成了60%-70%的仓位配置。现阶段如此优异的净值表现，相当部分受益于其在香港对资源股和电信股的重点投资。

　　"一方面，中国经济增长带动了全球对原材料与能源方面的需求；其次，近期全球资金持续增长，流动性增加；再次，我们认为美国次贷危机对股市影响有限，而阶段性股市下挫或许提供了逢低介入的机会。"谢伟鸿说，"上述看涨判断，令我们采取了积极的建仓策略。"

　　据介绍，南方全球精选目前的资产分别配置于中国香港、美国、日本、韩国、巴西与俄罗斯，其中中国香港市场为股票资产，其余市场为ETF基金。谢伟鸿表示，南方全球精选对中国香港市场采取了积极的配置策略，由于看重资产的成长性，对包括韩国、巴西、俄罗斯在内的新兴市场也采取了积极的策略。

　　积极建仓，快速上涨，QDII产品似乎正将A股的投资风格复制到海外。

　　香港：QDII来了

　　作为QDII基金最一致也是最熟悉的投资市场，香港或许是最先感受到其力度的地方。

　　"香港投资者从没见过如此波澜壮阔的持续上涨。"香港时富证券研究部董事罗尚沛对《上海证券报》记者如此感慨："QDII来了！"自第一只股票型QDII基金成立至今两周多时间内，香港恒生指数已从28000点一口气涨到了30000点上方。

　　"QDII基金到来之前，香港的投资者都在观望，谁也不知道它们的力量有多大。如今，我们感受到了。"罗尚沛说，"这些机构投资者热衷于一线蓝筹股：银行、保险、电信、资源，一口气买下来，股价被不断推高。"

　　罗尚沛表示，此前活跃在香港的国际投资资金也会推高股价，但风格完全不同。"那些国际玩家对复杂的金融衍生工具非常熟悉，通过卖空也能赚钱。因此，在大幅上涨后，股指往往会大幅回落，出现极大的波动性。这与此番QDII基金不断买入推高的风格不同。"

　　面对如此大幅上涨，香港市场投资者心态各异。著名的巴菲特已被报道抛空中石油，美国铝业减持中国铝业。港股本地投资人则多采取观望的态度。"走一步看一步。短线交易在增多。谁也不敢看得很长。"罗尚沛说。

　　那么，究竟是巴菲特错了，还是QDII错了？"我认为很难简单类比。假定A股的定价还有合理性，而香港便宜近一半，为什么不买？"罗尚沛说，"比较的角度不同，双方的看法就会完全不同。"

　　"事实上，全球市场这么大，如何投资，内地的本土团队谁也没有经验。在这个前提下，如果还希望本土团队主动管理，那么香港市场就成为必然也是唯一的选择。" 施罗德投资公司中国总裁高潮生表示，"从最熟悉的市场入手，也符合投资规律。"

　　"QDII投资，一个基本理由是为了在全球市场上分散风险。而港股与A股市场关联度很高，并不能完全满足这一要求。"高潮生说，"另一方面，港币与美元挂钩，即相对于人民币贬值。如果只限于香港市场，投资人要承担汇率损失。"

　　"内地资金尽管丰富，但同国际资本相比，仍是沧海一粟。"高潮生表示，"香港市场人满为患。我们要警惕，国内的资金为国际投资者抬轿子。"

　　行业新洗牌？

　　不论如何，对于各家基金管理公司而言，QDII产品的出海无疑是个历史性事件。

　　"在未来的五到十年时间内，国内日益壮大的基金管理公司必将实现国际化转型。QDII基金的推出，有利于其拓宽产品线，为投资人提供更多元的理财选择，并为其培养出一支海外作战的管理团队。"施罗德投资管理公司中国总裁高潮生表示。　　另有业内人士认为，仅从资产规模而言，目前QDII产品如火如荼的申购局面，也实在诱惑不浅。"那些成立时间较晚，但海外经验丰富的合资公司或将受益于此次QDII发行潮。"该人士表示，不远的将来，基金业资产规模排行榜或将重写。

　　而对于那些还未直接进入中国的海外资产管理公司而言，QDII产品则是新的里程。梅隆集团正为南方全球精选的超额认购欣喜不已。该集团资产管理部门亚洲地区负责人大卫·江（音译）在接受媒体采访时表示，这一切仅仅是个开始，南方全球精选配置基金的成功发售标志着共同基金将迎来一个巨大的市场。从现在开始，在中国发售投资全球市场的共同基金将会迅速发展壮大。

　　"如何在提供有别于竞争对手的差异化产品同时，为投资人带来良好的投资回报，这是各家基金管理公司面临的最大挑战。"高潮生表示。QDII基金，不仅面临着国内投资人从未涉足的新市场；该产品也不同于传统开放式基金，受限于 QDII额度的批准；与此同时，中外方投资合作，投资人才如何引进与培养，都是基金行业的新课题。

　　"对于中国的基金投资者而言，如何从差异化的QDII产品中分辨并选择出符合自己需求的基金产品，也将是他们的新课题。"高潮生说。

　　从16日起，民生银行发售“港基直通车”QDII理财产品。该产品先行选择了“霸菱香港中国基金”（Baring Hong Kong China Fund)作为投资目标，投资期限为1年，为确保流动性，客户每月均可申请提前赎回。
　　据悉，该行同期推出的理财产品还有人民币信托类稳健理财，期限半年，预计年收益率4.4％，该产品个人客户和机构客户均可购买。

　　策划人语
　　相对一年前QDII遇冷的场面，今年9月以来，不论是银行QDII还是基金QDII，都受到了市场上投资者的热捧，上投摩根亚太优势基金首发日有效认购资金达到历史性的1126.6亿元，兴业银行“环球理财2号－港股基金宝”首日认购达6亿元的信息，都告诉大众一个信息： QDII火了。但对广大投资者而言，能否坐享投资境外的收益呢？

　　理财专家提示：即便QDII产品真的成了眼下理财市场上的“香饽饽”，投资QDII时投资人仍然需要了解一些投资时的“关键问题”，做到“知己知彼，百战不殆”。

　　关注问题一：

　　QDII并不适合所有投资者

　　从QDII基金的发行来看，该类产品已经处于“卖方市场”：投资者不是没有钱，而是唯恐买不到！但是专家指出，QDII产品其实并不适合所有投资人。由于QDII产品的投资目标是海外市场的金融资产，对于那些风险承受能力较低、保守型的、或者个人家庭金融资产不多、财务状况不乐观的投资人而言，QDII并非是黄金，抢到手即能产生赚钱效应，QDII更加适合那些对相关市场有所了解并且相对来说更加成熟而有经验的投资者。

　　关注问题二：

　　投资时需要关注相关费率

　　面对投资者狂热购买QDII产品的情况，西南财经大学信托与理财研究所研究员李要深表示，投资者在投资QDII的时候，除了一如既往地需要关注有关海外投资中的人民币汇率风险，投资QDII时，费率问题也应该提到投资的“议事日程”上来。

　　相比较而言，银行系QDII的费率明显比基金QDII有优势：基金系QDII认购费、赎回费率基金与国内基金一样，根据认购金额的不同，最高认购费率为1.5%、申购费率1.6%，年管理费1.85%、年托管费0.3%；而银行系QDII的费率相对来说较低，以兴业银行“港股基金宝”为例，其认购费率为本金的0.5%，申购费率则根据申购金额的不同有所变动，最高为1.2%，赎回费率则根据投资者持有期限，1.5%、1.0%、0.5%不等，而年管理费0.6%，年托管费0.2%。而其他银行QDII产品的相关费率，也与兴业银行的类似。

　　因此专家提示，投资QDII时，需要考虑相关费用支出所导致的有效投资降低、进而造成的收益相对减少的问题。所以，投资前结合相关费用和收益对产品进行一番比较，还是很有必要的。

　　关注问题三：

　　控制好投资比例和时间

　　投资QDII的资金应该占到金融资产的比例是多少？光大银行上海分行首席理财师徐欣的观点是20％－50％。

　　徐欣表示，对于那些风险承受能力较强、且对相关海外市场比较看好的投资者而言，这个投资比例在可承受范围之内。特别是对于那些主要投资港股的 QDII产品而言，“因为当前港股的赚钱效应较其他市场更为明显”，加上当前的QDII产品，其流动性已经大大增强，因此适当多配置一些也未尝不可。因为一旦出现风险，“良好的流动性可以帮助投资者及时‘出逃’。”

　　不过，徐欣同时指出，投资QDII毕竟是理财市场迈向海外市场的第一步，其收益情况和风险水平都无法同原来的产品一样，有可参考的历史数据。投资者投资QDII产品，还需要及时观察，而不能购买后就束之高阁，坐等高收益的到来，而应该经常观察产品的收益走向趋势和相关市场的各种政治和经济因素。因此，除了流动性最好的基金QDII外，在那些银行QDII产品中，最好选择那些有半年或1年赎回条款或者有可定时申购、赎回设计的产品，“投资QDII 产品，虽然不能同操作短期产品那样快进快出，但是由于海外市场的投资风险和各种不确定因素，而且投资管理团队经验相对较少，因此QDII目前尚不适合做长线投资。”

　　■小链接

　　QDII投资便条

　　1、哪些金融机构获得了QDII资格？

　　目前市场上获得QDII资格的金融机构主要有银行、基金、券商、保险、信托，最先获得QDII资格的是银行。截至10月15日，一共有22家银行具备QDII资格，其中中资12家，外资10家；9家基金公司获得QDII资格；4家券商具备QDII资格；4家保险公司获得QDII资格；信托机构中中国信托和上海国际信托也首获QDII资格。

　　2、目前已经发行QDII产品的金融机构是哪些？

　　眼下只有银行和基金公司已经发行了QDII产品，基金公司分别是华安基金公司、南方基金公司、华夏基金公司、嘉实基金公司和上投摩根基金公司，银行则相对而言更多一些，工行、建行、中行、招行、光大、兴业、民生等银行都发行了相关产品。

　　3、银行系QDII和基金系QDII投资市场的区别？

　　2007年5月，银监会出台新办法，允许银行系QDII投资香港股票，这一新规定一举改变了此前银行系QDII只能投资固定收益类产品、扣除汇兑损失后收益不佳的局面，目前银行系QDII产品的主要投向是港股市场，今年9月以来银行系QDII以投资基金型产品为主流。

　　相对银行QDII只能投资港股的局限，基金QDII产品则可以进行“全球配置”。由于目前已同证监会签订合作谅解备忘录的境外监管机构已达33家，涵盖了全球主要资本市场。

　　4、银行QDII风险VS基金QDII风险？

　　因为银行QDII产品投资股票资产不得超过50%，而基金QDII没有此限制，因此相对而言，银行QDII产品的风险较小，更加适合那些稳健型投资者投资。

　　5、银行系和基金系QDII的流动性谁大？

　　相对来说，基金QDII的流动性比银行系QDII高，在封闭期过后投资者可以自主决定并可以每天申购、赎回，而银行系QDII一般是由银行决定产品提前终止，部分产品也只是在固定时间比如一周或者一个月开放一次。不过目前已经有部分银行QDII产品可以同基金产品一样做到在每个工作日赎回和申购，如近期发行的中银新兴市场（R）和花旗银行推出的施罗德环球基金系列。政处罚或采取行政监管措施情况。

热卖＝高收益？
　　"排了很长时间的队，但最后还是没买到，实在很可惜。"近日，朋友小武不无惋惜地对着记者发牢骚说。原来，他得知上投摩根亚太优势基金（QDII，即合格境内机构投资者）要限量发行300亿元，一大早，便跑去银行，跟着车水马龙般的认购大军一起凑起热闹来。
　　结果，好不容易轮到他时，即被工作人员告知，该基金已被认购一空。
　　这个现象似乎并不奇怪，近期，随着基金QDII的一面世，其销售红火的场面，即可用一派热火朝天来形容，立刻受到了投资者的狂热追捧。而这一点，从数据上得到了有力的证明，数据显示，上投摩根亚太优势基金销售首日，其募集额度就超过了1000亿元，不仅刷新了上投摩根内需动力基金所创造的首日900亿元认购的基金首发记录，也成为历史上第一只申购金额突破1000亿元的新基金。
　　在业内人士看来，上投摩根此只QDII只是延续了"红十月"的销售旺势，而可以预见的基金QDII的发展仍将继续升温，并且，将把基金QDII推向新的一轮高潮。
　　那么，投资者对QDII如此高涨的热情，不禁引人发问。为什么老百姓会如此追捧QDII？而QDII作为新登陆资本市场大舞台的"新生"，它又能否给老百姓带来丰厚的投资回报？
　　为何要发QDII？
　　早在今年7月5日，证监会颁布的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》正式开始实施。这一《办法》的实施，就意味着国内的基金公司和证券公司，凡符合条件的，经中国证监会批准后即可在中国境内募集资金，运用所募集的部分或者全部资金以资产组合方式，进行境外证券投资管理。
　　对此，专家们曾表示，推出QDII产品的主要目的，是为投资者提供一种全球配置资产的途径。随着我国经济的发展，企业和个人到海外投资的需求也越来越大。开展 QDII业务，不仅有助于境内投资者分散投资风险，同时也可使基金公司、券商大规模开展全球资产管理业务，参与国际竞争成为可能。
　　也正是基于这一点，监管层开始逐渐放开和发展QDII。国联安德盛小盘基金经理吴任昊曾表示，QDII的放开其实是一个循序渐进的过程，QDII的范围从银行开始，就一步一步地放开，然后从商业银行发行QDII的产品，再扩展到券商和基金也可以发行QDII的产品，这不是突然的决定。
　　为什么如此火爆？
　　相关数据统计，除了上投摩根亚太优势基金外，另外几家公司的QDII产品也同样受到了投资者的热捧。如近期，由南方、华夏、嘉实3家公司发行的3只基金 QDI－I，共募集资金1000亿元，而且，3只QDII产品均在首发当日售罄，首日募集额度分别为500亿元、600亿元、700亿元。由此，不难看出，投资者对基金QDII表现出极大的投资热情。
　　"我其实并不太懂什么叫QDI－I，我只是知道它是刚发行的新基金，而且认购价格才一块钱，当然了，最为关键的是，买基金不像炒股票那样，承担那么大的投资风险，所以就跟来凑凑热闹了。"在被问到为何要去认购QDII时，小武的答案似乎有些出乎意料。但小武的心态却也正代表着当前部分基民的心态。
　　在分析人士看来，投资者之所以如此追捧QDII，既有偶然因素，其中也包含着某种必然。
　　首先，QDII产品热销最直接的原因，莫过于较为明显的获利效应的驱使。以沪市为例，今年以来，沪综指从2728．19点起步，其间尽管遭遇了几次如 "5·30"这样的大幅调整，但沪指仍然坚决地突破了6000点。但也正因为如此，原本在高指数下，赚钱股民却不多的情况下，再加上近期市场上关于CPI 高企以及对政策面紧缩的预期，越来越多的股民感觉到了恐慌。而在今年的牛市行情中，基金重仓股的表现更是强于大盘，股价平均涨幅则超过150％，有的更是翻了好几倍。如此一来，QDII的面世，无疑带动了投资者新的投资热情。
　　其次，从QDII本身来看，申购QDII产品的门槛也正逐步降低，数据显示，去年中期，银行系QDII刚刚面世的时候，银监会规定投资者申购QDII产品的门槛最低限额为30万元，而基金QDII的门槛最低只有1000元。
　　此外，业内人士还表示，基金QDII受到资金热捧的另一个因素，与近一个月来A股基金发行出现空档不无关系，由于近段时间新基金发行减缓，基本上没有新基金上市，这种情况客观上促进了投资者购买QDII基金的热潮。
　　能不能带来收益？
　　不管是投资股票还是投资QDII，人们最关注的莫过于该投资产品能否实实在在地给来百姓带来实际的收益。而对于基金QDII这个"新生代"来说，尽管一面世就受到火热追捧，但其收益到底如何，投资者心存疑惑。
　　对此，一些业内人士对此作了一番分析，他们认为，此时，基金QDII的"出生"，对其本身而言，正是"长袖善舞"的最好时机。同时，作为一个新的投资品种，短期内就可能容易获得较高的收益率。
　　从股票型基金来看，数据表明，受益于今年股市"牛市"行情的成长，今年前三季度，全部123只股票型基金中，90只基金今年以来的净值增长率超过100％，华夏大盘精选、中邮核心优选两只基金的净值增长率更是在200％以上。
　　从银行QDII的一份数据来看，工商银行于今年6月1日和7月18日分别推出两期"东方之珠"QDII产品之后，截至10月2日，两期产品收益率分别达到18．14％和14．26％。而后，招商银行又于9月25日发行QDII系列产品"金葵花"，包括QDII之"景顺中国基金"链接票据和QDII之"富达基金－中国焦点基金"链接票据。自9月25日至10月11日，这两只产品以美元计价绝对收益分别达13．5％和13％。
　　以此为例，业内人士表示，基金QDII的此番面世，将会给基金业带来前所未有的历史发展机遇，并且，有望创造市场、投资者和基金公司三方共赢的格局。
　　尽管QDII如此受市场各方的看好，但专家也同时提醒投资者，虽然在当前行情里，投资QDII基金能够在分散风险方面起到一定的作用，而且，容易在短期内获得较高的收益率。但投资于海外资本市场同样也要承担一定的风险，并且，投资海外市场的收益与投资国内的相比，可能比不上国内投资收益。

洋基金配售比例创下新低
时间:2007-10-23　来源:基金之家　字体:【大 中 小】

　　“洋基金”的申购资金再度创下新高，最新公布的上投摩根QDII产品“亚太优势基金”，其有效申购资金达1162.6亿元。申购资金创下新高的同时，其配售比例也创下新低。

　　10月19日，上投摩根基金公司发布公告：本月15日开始申购的“亚太优势基金”，其有效认购申请金额为1162.6亿元，这一申购资金创下新高。但其最终配售比例仅25.803951%，为“洋基金”配售最低。据悉，1000多亿的申购资金中，重庆市场认购的资金超过10亿元。

　　在上投摩根亚太优势基金之前，已有南方全球精选、华夏全球精选基金和嘉实海外中国股票三只QDII基金发行，三只基金均最高申购资金为700余亿元，其中签率最低也有40.7%。而上投摩根的公告显示，参与申购上投摩根亚太优势基金的资金的最终配售比例为25.803951%，远远低于此前发行的3个QDII产品。