时间:2007-10-23　来源:基金之家　字体:【大 中 小】
    生命人寿设计的首款配置海外市场的投连产品即将面世。记者昨日获悉，上海有可能率先销售该产品。
    尽管该公司尚未透露具体销售时间和销售城市，但据记者了解，生命人寿将通过银保渠道销售此款产品，先在试点城市进行，再逐步将销售点铺开，销售策略以谨慎为主。
    业内人士称，通过投连账户挂钩海外市场，可能是未来保险系QDII产品的形态，但与基金系QDII和银行系QDII不同，保险QDII产品必须兼顾保障功能，相对而言，保险QDII产品设计更复杂，市场能否接受很难预料。
    据悉，生命人寿还没有透露此款名为“智赢”的投连险，其初期保费及各种费用的收取。根据10月1日起保监会实施的投连精算新规，此款投连产品应该满足了要求，但作为投资亚太及欧美资本市场的账户，其投资收益将涉及汇率互换问题，目前该公司还未透露如何保证产品收益不受汇率波动影响。

　　误解一：只能靠QDII来分散分险

　　随着上证综指突破6000点，很多投资者逐步认识到投资风险，也开始学着通过分散投资来分散风险，听说QDII基金投资境外，就以为惟有它才能解决A股风险。其实，选择购买基金QDII只是分散方法和工具之一，更简单的方法，有通过银行理财、保险或者购买债券、货币市场基金来达到分散风险的目的。

　　误解二：QDII基金没风险

　　QDII基金的风险各不相同，但从目前国内发行的四只来看，均为股票型基金，均不保本。所以虽然它们与A股市场没有相关性，但属于风险很大的投资产品。

　　误解三：QDII基金收益跟股票基金差不多

　　在国内A股基金今年以来平均收益率已超过130%的背景下，很多对QDII基金并不太了解的投资者，其实是跟风冲着A股基金的高收益率而来的。但在国内牛市的大背景下，A股基金的高收益率并不具有可复制性，根据晨星公司的数据，2007年上半年全球对冲基金的平均收益率只有7.77%，而同期的标准普尔500指数只有6%的涨幅。一旦海外市场发生变动或者收益率远远达不到投资者的心理预期，大规模的赎回也许不可避免。

　　误解四：QDII基金不惧人民币升值

　　一些市民原来想参与外资银行的理财产品，但不少需用美元或港元购买。现在QDII基金可以投资海外，又可以直接用人民币购买，就认为没有汇率问题了。其实一些投资欧美股市的QDII基金还是要用你的人民币本金兑换成相应外币进行投资的，人民币升值应当成为投资人考虑的问题之一。

　　不过，如果是主要投资于“中国概念”上市公司，则不需要对此有所担心了。因为投资海外上市中国股票，已经内含一个汇率对冲的机制，这些企业的资产都是以人民币计价的资产，资产由于汇率变动会升值。这对投资者是比较有利的，由此获得的投资收益正好对冲掉汇率风险。

基金QDII出海的速度明显加快，数额也逐渐增大。据最新数据显示，上投摩根又再获10亿美元的境外证券投资额度，加上之前所获得的40亿美元额度，上投摩根共获得50亿美元的QDII投资额度，与华夏及嘉实获得的额度持平。至此，基金出海的资金接近200亿美元。记者发现,在这200亿即将出海的基金QDII中,有不少QDII瞄准中国概念，准备在海外市场上进行一场中国秀。
　　目前瞄准中国概念的基金QDII并不少。海富通公司表示其旗下的首只QDII产品将重点投资具有“中国概念”的境外上市公司，即上市公司中最少30%的股权（占总股本）由中国内地机构单位持有，或者上市公司最少必须有50%的营业额来自内地。
　　工银瑞信基金公司也将中国概念设计进了自己的QDII产品。它的投资范围主要是两类证券：一是在香港等海外证券市场上市的中国内地公司股票；二是全球范围内受惠于中国经济增长的境外公司股票。
　　较早登台的嘉实海外中国股票基金将自己的范围定位于主要投资于港股，以及在新加坡和美国上市的主营业务收入至少50%来自中国的上市公司。
　　出海的QDII却仍然要投资在海外上市的中国公司，为什么和完全投资海外市场的QDII相比,中国概念QDII收益又将如何？
　　国泰君安基金分析师吴天宇认为，这些QDII之所以要选择海外市场上市的中国公司或者港股市场，首要原因是因为他们对这些公司比较熟悉，这将大大降低他们投资的风险。而这些中国概念的上市公司在海外市场都有比较好的估值，因此可以预期得到相应的收益。
　　业内人士分析认为，持续看好中国经济增长的潜力也是这些基金QDII选择的原因之一。
　　数据显示，中国经济具有增长速度快、持续时间长和增长潜力大的特点。1980年至2006年，平均增长速度高达10.5％以上，而同期全球平均水平约为 3.7％。全球范围内有很多受惠于中国经济增长的外国公司，还有一大批在中国经济中处于重要地位的内地公司在香港等境外市场上市，这些公司治理结构完善、实力雄厚、业绩优良。投资这些公司，可以充分分享中国经济增长所带来的投资机会。目前，符合“中国概念”的海外上市企业标准的上市公司大约有600多家，市值在1.67万亿美元左右，与A股市场流通总市值接近。这些都给基金QDII提供了一个广阔的选择舞台。
　　尽管前景良好，但是专家认为中国概念也需要安全护航，在这些基金QDII出海的同时还是需要注意到诸多问题。
　　海通证券高级基金分析师娄静认为，尽管这些基金QDII可能比较熟悉海外市场，同时伴随着中国经济的稳速增长，可以预见他们的前景。但在具体的操作中还存在很多问题。不同的投资机会也需要不同的投资策略。此外，还需要根据不同市场，基金QDII的操作需要注重资产规模和市场关系。如果基金QDII规模比较大，资产配置应是最需要考虑的问题。
　　此外，吴天宇则认为，这些中国概念的基金QDII因为处于国外市场，有利于投资者作全球资产配置。不过相对于全球其他市场而言,它的估值仍然是偏高的。因此，面对高估值和汇率风险进行不同的投资策略也应重要考虑。
　　基金ＱＤＩＩ投资海外，收益率如何？能否给投资者带来高回报？吴天宇认为，现在还很难预测基金QDII的收益率。因为这在国内毕竟是新生事物，对于国内的投资者来说一切还是未知数。基金出海将碰到什么样的问题还有待实践检验，基金QDII对衍生品的运用也有待操作。
　　娄静认为，根据目前南方基金QDII的情况来看，基金QDII的前景还是乐观的。
　　专家认为，基金QDII不管是投资海外市场还是瞄准中国概念，最终还是应该树立正确的投资观念。基金QDII并不是可以一夜暴富的工具，也非投机工具,而应该是资产配置中的一支。是一个能获得稳定收益并分散风险的理财产品。

　　最近，投资者李先生向记者讲述了他的疑惑，“现在市场变得越来越完善了，投资品种也越来越丰富了，可投资却反而越来越难做了，再不学习真的理不好财了。这些天热议的QDII基金到底是一种什么样的产品，我们该怎样选择呢？”

　　通俗地说，QDII是指在我国资本项目尚未完全开放的情况下，投资者通过政府所认可的境内合格机构投资者实现到境外资本市场投资的一种机制。由于 QDII基金的风险和收益与它所投资的市场直接相关，因而，选择QDII基金产品应从它的设计理念、投资范围和管理团队等方面综合考虑，并重点关注投资市场的特点。

　　对比目前市场上新发售的四只QDII基金，专业人士认为，它们各有所长、各有所专。

　　南方全球精选基金遵循全球资产有效配置的投资理念，采取主动型管理，搭配被动式投资工具的投资策略。该基金可100％投资于全球股票市场，其中，投资于港股的部分不高于四成，投资于基金的部分不低于六成，并以交易型开放式指数基金(ETF)为主。从目前建仓情况来看，南方全球精选基金在投资港股方面非常注重精选个股，并对资源股和电信股进行了重点配置。

　　华夏全球精选基金着眼于全球证券市场，采用“自下而上”的投资策略、以基本面分析为依托，从成长潜力、价值发现的角度选择股票，构建投资组合。在资产配置上，该基金除了可以将不超过30%的资产直接投资于H股外，还可以投资于中国证监会允许的投资级以上的境外债券及金融衍生产品。基金股票投资比例在60%-100%之间。

　　上投摩根亚太优势基金是一只投资于区域性市场的QDII产品，主要投资于亚太地区证券市场以及在其他证券市场交易的亚太企业，但投资市场不包括日本。

　　而嘉实海外中国股票基金主打“中资概念”海外上市公司，主要投资于在A股市场以外上市、但主要经营活动在中国境内的公司。例如，中国移动、中国海洋石油、建设银行等红筹股；蒙牛、汇源果汁、百丽等品牌优势突出的消费类股票；百度、新浪、腾讯、搜狐、携程等网络科技股等。

　　QDII基金这种在资产配置上的差异性，赋予了不同QDII产品具有不同的风险与收益形态。投资者在选择这些QDII基金的时候，一定要根据自己的风险倾向，重点关注拟投资QDII基金的主要投资市场和投资范围，并做出恰当调整。

　最近一段时间，基民老张有点"忙碌"：一边是市场的持续震荡，出于规避风险的考虑，他赎回了今年收益早已翻番的基金；另一边是QDII基金的火爆发行，老张决定分散市场风险，将一部分资金认购了QDII基金。

　　据记者了解，近期部分基金确实出现了净赎回。但作为投资者，面对"提速"发行的QDII基金产品，你真的适合去投资吗？投资QDII基金需要注意哪些 问题？

　　部分基金出现净赎回

　　"最近一段时间，我们基金确实出现了净赎回状况。"昨日，沪上一知名基金公司相关人士透露，"金额虽然不是很大，每天都在1000万元左右，但相比前段时间增加幅度还是蛮大的。"同时，另一家基金公司承认，他们掌管的基金近期也出现了净赎回，而在两周前，他们每天的净申购额还都在3000万元以上。

　　毫无疑问，自从沪指站上5000点以后，市场已经出现谨慎观望气氛，但基民的投资热情反而与日俱增，甚至有一段时间，基民新开户数首次超越同期A股新开户数的状况。在其推动下，沪指一路狂奔站上6000点大关。

　　这种情况下，老张预感到了市场风险的加大，决定赎回获利离场。粗略算下来，从年初到现在，他投资的基金回报率早已超过100%。而在此之前，作为投资者进入市场的重要渠道---新基金，其审批发行从8月下旬开始几乎就"停滞"了。相反，QDII基金发行的速度明显加快。

　　QDII基金认购火爆

　　研究人士昨日表示，部分基金出现净赎回，除了近期市场的持续震荡外，QDII基金的发行也是一个重要"诱导"因素。

　　日前，作为今年第四只获批发行的QDII基金，上投摩根亚太优势发布公告，宣布基金合同正式生效。公告显示，10月15日首发的上投亚太优势此次募集有效认购总户数为199.419万户，这一数据创下开放式基金首发认购户数历史新高，而认购金额达1162.6亿元，成为历史上第一只申购金额突破 1000亿元的新基金。

　　而在此之前，QDII基金发行已现火爆趋势。首只股票型QDII产品-----南方全球精选配置基金，发售首日募集规模近500亿元人民币。其后发行的华夏全球精选基金一天内吸引认购资金600多亿元人民币，其基金配售比例低于50%。而嘉实海外中国股票基金首日的认购资金超过700亿元。

　　来自国家外汇管理局的资料显示，继10月22日批准上投摩根增加境外投资额度10亿美元后，迄今，基金系QDII的投资额度达到195亿美元，逼近200亿美元大关。

　　投资QDII基金需清醒

　　对此，研究人士特别提醒，QDII基金的首要任务是分散风险，而长期收益能力有待考验。该人士指出，QDII基金更加适合那些对相关市场有所了解并且相对来说更加成熟而有经验的投资者。

　　首先，发达国家的金融市场比较成熟，收益更加稳定，但比目前的A股市场收益逊色许多。其次，人民币的升值趋势长期存在，这也成为QDII基金的瓶颈之一，无疑将摊薄QDII的收益。最后，QDII基金的相关费用也比较高，甚至有的还收咨询费。

　　总而言之，QDII基金相比A股基金来说，仍然是个慢热的品种，它更适合所有有长期投资意识的投资者。面对风险未知、收益未知的国际市场，这个篮子一次性放入多少鸡蛋，还是要仔细思量，再做决定。

"港股直通车"渐近 吸引QDII抢先机
时间:2007-10-24　来源:基金之家　字体:【大 中 小】

　　随着QDII开始运作、“港股直通车”的越来越近，为了吸引这些内地投资者，已经有香港上市公司开始在内地进行投资者推介。

　　本周，总部设在北京的一只港股第一视频便开始了在京沪深进行机构投资者推介活动。该公司高管坦承，这样做主要是为了吸引QDII、“港股直通车”等相关投资者，希望这些内地投资者能够更多地了解公司。

　　虽然QDII并非仅针对港股市场，但很多业内人士认为，港股将是QDII的一个重要投资品种。

　　一直致力于港股研究的西南证券研究员周兴政认为，因为香港市场较为熟悉，且可规避人民币升值风险，未来大量出海投资的QDII必将把香港股市，尤其其中的中资股板块作为其投资战略布局的重要目标。

　　而此次首开大规模机构推介先河的第一视频是在2006年7月13日通过借壳益安国际而登陆香港资本市场的。在其今年二次融资时，还获得了JP摩根、雷曼兄弟等六大银行巨头的参与。而它们对内地机构的推介，主要还是以对公司主营业务的介绍为主。

　　荷兰银行香港分行此前分析认为，第一视频与北京国际新闻中心结成战略合作伙伴，为2008年奥运会提供服务，将获得展示自身实力的绝佳机会。因此预测其目标价格可达5.60港元。而昨日，第一视频收盘于3.15港元。

　　而周兴政同时认为，港股公司进行内地推介是有必要做的，虽然搞了可能也不是所有QDII都会认同，但即使这个QDII不认同，那一家QDII却可能认同。因此，随着QDII规模的不断扩大，今后港股的这种推介应该会更多。

基金QDII出海的速度明显加快，数额也逐渐增大。据最新数据显示，上投摩根又再获10亿美元的境外证券投资额度，加上之前所获得的40亿美元额度，上投摩根共获得50亿美元的QDII投资额度，与华夏及嘉实获得的额度持平。至此，基金出海的资金接近200亿美元。记者发现,在这200亿即将出海的基金 QDII中,有不少QDII瞄准中国概念，准备在海外市场上进行一场中国秀。
　　目前瞄准中国概念的基金QDII并不少。海富通公司表示其旗下的首只QDII产品将重点投资具有"中国概念"的境外上市公司，即上市公司中最少30%的股权（占总股本）由中国内地机构单位持有，或者上市公司最少必须有50%的营业额来自内地。
　　工银瑞信基金公司也将中国概念设计进了自己的QDII产品。它的投资范围主要是两类证券：一是在香港等海外证券市场上市的中国内地公司股票；二是全球范围内受惠于中国经济增长的境外公司股票。
　　较早登台的嘉实海外中国股票基金将自己的范围定位于主要投资于港股，以及在新加坡和美国上市的主营业务收入至少50%来自中国的上市公司。
　　出海的QDII却仍然要投资在海外上市的中国公司，为什么和完全投资海外市场的QDII相比,中国概念QDII收益又将如何？
　　国泰君安基金分析师吴天宇认为，这些QDII之所以要选择海外市场上市的中国公司或者港股市场，首要原因是因为他们对这些公司比较熟悉，这将大大降低他们投资的风险。而这些中国概念的上市公司在海外市场都有比较好的估值，因此可以预期得到相应的收益。
　　业内人士分析认为，持续看好中国经济增长的潜力也是这些基金QDII选择的原因之一。
　　数据显示，中国经济具有增长速度快、持续时间长和增长潜力大的特点。1980年至2006年，平均增长速度高达10.5％以上，而同期全球平均水平约为 3.7％。全球范围内有很多受惠于中国经济增长的外国公司，还有一大批在中国经济中处于重要地位的内地公司在香港等境外市场上市，这些公司治理结构完善、实力雄厚、业绩优良。投资这些公司，可以充分分享中国经济增长所带来的投资机会。目前，符合"中国概念"的海外上市企业标准的上市公司大约有600多家，市值在1.67万亿美元左右，与A股市场流通总市值接近。这些都给基金QDII提供了一个广阔的选择舞台。
　　尽管前景良好，但是专家认为中国概念也需要安全护航，在这些基金QDII出海的同时还是需要注意到诸多问题。
　　海通证券高级基金分析师娄静认为，尽管这些基金QDII可能比较熟悉海外市场，同时伴随着中国经济的稳速增长，可以预见他们的前景。但在具体的操作中还存在很多问题。不同的投资机会也需要不同的投资策略。此外，还需要根据不同市场，基金QDII的操作需要注重资产规模和市场关系。如果基金QDII规模比较大，资产配置应是最需要考虑的问题。
　　此外，吴天宇则认为，这些中国概念的基金QDII因为处于国外市场，有利于投资者作全球资产配置。不过相对于全球其他市场而言,它的估值仍然是偏高的。因此，面对高估值和汇率风险进行不同的投资策略也应重要考虑。
　　基金ＱＤＩＩ投资海外，收益率如何？能否给投资者带来高回报？吴天宇认为，现在还很难预测基金QDII的收益率。因为这在国内毕竟是新生事物，对于国内的投资者来说一切还是未知数。基金出海将碰到什么样的问题还有待实践检验，基金QDII对衍生品的运用也有待操作。
　　娄静认为，根据目前南方基金QDII的情况来看，基金QDII的前景还是乐观的。
　　专家认为，基金QDII不管是投资海外市场还是瞄准中国概念，最终还是应该树立正确的投资观念。基金QDII并不是可以一夜暴富的工具，也非投机工具,而应该是资产配置中的一支。是一个能获得稳定收益并分散风险的理财产品。

　　面对南方、华夏、嘉实等基金系QDII的火爆申购，银行系QDII紧追不舍，新品不断推出。如何突破银行系QDII收益率普遍不高的难题？怎样降低风险、吸引更多的投资者，成为众多拥有QDII业务的银行需要思考的问题。

　　自由选择投资组合

　　注册为本地法人银行不久的外资银行又为内地银行系QDII市场注入一剂“兴奋剂”。记者了解到，24日花旗银行（中国）推出“全新版”QDII产品——施罗德环球基金系列，包括6只以人民币或美元申购的美元基金、5只欧元基金、2只日元基金和2只港元基金。

　　花旗中国消费金融业务投资产品助理副总裁朱正兵称，以往银行系QDII产品局限于银行提供的固定投资组合，投资者无法参与产品结构配置。而此次，投资者可以在15只海外共同基金中自由选择投资组合。这15只海外共同基金涵盖货币型、债券型、股票型等投资领域。

　　“如果投资者偏向于激进型，可以多选择股票型基金；如果投资者偏向于保守型，则可以多选择债券型基金。”朱正兵说。“当然，也要符合银行QDII投资股票部分比例不能超过50％的规定。”

　　
　　多币种申购＋每日赎回

　　与以往银行QDII产品不同，花旗提出了“多币种申购”的概念。对于施罗德环球基金系列下15只共同基金，投资者可以选择同时以人民币、欧元、日元、港元等不同币种进行认购。比如，投资者可选择以欧元申购债券型基金、港元申购股票型基金的组合，并自行确定比例。

　　此外，可每日申购、赎回也成为一大亮点。“随着全球股票、债券、货币等市场的波动，客户可以有所作为：自行根据风险承受能力、资金状况，对投资组合进行每日调整。”花旗银行（中国）副行长石安楠说。“当然，我们注重投资的长期性，并不鼓励投资者这么做。”

　　记者了解到，此前银行系QDII产品大多采用“触发式”赎回，即在标的物波动幅度超过某一范围后，投资者方可进行赎回，否则提前赎回需缴纳一定违约费用。而即便之前东亚银行推出的颇为灵活的“基汇宝”产品，投资者也仅能在某一确定日期之后的每个星期五拥有一次赎回机会。

　　注重长期投资

　　眼下，基金QDII的热卖已是不争事实。一位券商人士告诉记者，出于对A股风险的考虑，投资者购买基金QDII主要是为了获取更完整的资产配置。此外，基金QDII投向比银行系QDII投向更为广泛，这使得它有较大的获利空间。

　　但银行人士则持有不同观点。一位外资银行人士表示，首先，单纯投资与某一类型产品风险较大。“不能把鸡蛋放在同一个篮子里，投资者可以在股票、基金、银行理财产品中自行配置投资组合。”第二，投资QDII等理财产品是一种长期投资行为，投资者不必担心2～3个月内股市的波动情况如何。

　　自9月中旬南方基金QDII产品推出以来，基金系QDII受到投资者的热力追捧，其首日认购金额屡创新高，上周一首发的上投摩根亚太优势基金更是一举突破千亿人民币大关，创出基金QDII首日认购金额的新高。与此同时，各家商业银行也不甘于拱手让出QDII市场，加快了各自QDII产品的步伐。 9月下旬以来，招行、光大、民生、工行、兴业等银行纷纷推出了最新款的产品。

　　然而，即便银行QDII产品发行加速，其在增加产品的流动性和投资门槛的降低方面也做出了不少努力，但是从发行情况来看，银行QDII的表现依然不敌基金QDII。针对这种情况，光大银行上海分行首席理财师徐欣人士表示，银行QDII的发行目前不敌基金QDII，主要还是由渠道、投资者的观念以及宣传力度不同导致。

　　“基金QDII发行的渠道多过银行同类产品。”徐欣分析，基金QDII可以通过基金公司、证券公司、各大银行柜台以及网上银行等多渠道发行，而银行QDII只能通过银行各自的网点解决，在销售渠道方面远远不能同基金QDII相比。其次，徐欣表示投资者心目中“基金产品收益高”的固有观念，也是造成目前银行QDII销售不如基金QDII的原因。“因为此前银行QDII产品由于投资渠道的限制，在收益率方面一直情况不好，而基金产品由于A股市场的火爆，收益率已经得到广大投资者的认可”，所以在发QDII产品时，很多“基民”自然而然变成了基金QDII的认购者。最后，徐欣分析，基金QDII发行时必须进行的信息披露等方式，也是帮助基金QDII提前预热市场，招揽投资者的重要条件。“相比而言，银行在这方面的投入就远不及基金公司。如果有更多投资者了解了目前有关银行的QDII产品，也可能会选择银行系QDII。”

　　不过，虽然在销售情况上不如基金QDII，银行QDII其实也有其可取之处。兴业银行有关人士向记者表示，相比公募基金QDII一味做多的单一投资策略，银行QDII在产品设计上的发挥空间更大。银行可以使用金融工程方法，利用各种金融衍生品和杠杆效应，设计出更契合居民理财需求的结构性产品。

　　此外徐欣分析，部分基金QDII产品由于投资的市场不局限在我国香港特区，虽然风险降低，但是收益也会相应的有所折扣，而目前由于银行QDII的投资范围集中在港股市场，且眼下中国宏观经济发展的势头依然迅猛，未来仍将继续保持增长状态， “中资股主导香港股市上升的情况还将持续一段时间”，即便中间出现调整，因为长期受惠于资金愈发充裕的全球市场、以及头顶“中国概念”的光环，目前香港股市呈现出的中长期牛市特征还不会改变，所以银行系QDII的收益情况，“未必会比基金QDII差。”

　　事实上，从最新披露的业绩看，一些银行系QDII也的确表现不俗。比如农业银行的QDII产品——“境外宝”第一期经过近5个月的投资运作，截至10月10日，该产品美元净值已超过40%，相当于实现年化收益率近100%。因此投资者在选择具体产品时，应该更加注重产品本身，选择最适合自身投资习惯和风险偏好的产品。

汇丰投资管理亚太区行政总裁区邦彦（Rudolf Apenbrink）日前在上海表示，对中国A股市场的中长期前景依然看好，并表示在获得监管部门批准后，汇丰晋信基金公司将尽快推出QDII业务，公司正对此做积极的准备。
　　“尽管目前中国在汇丰投资管理全球业务中所占比重还很小，但增长的速度却很快。假以时日，中国必然会成为汇丰投资全球业务比重最大的地区之一。”区邦彦说,中国将是未来全球资产管理行业增长最迅速的地区之一，而汇丰投资管理（香港）目前在亚太地区管理的资产规模超过600亿美元，其中包括合资公司汇丰晋信基金管理公司在中国内地管理的近15亿美元资产。
　　区邦彦强调说，海外市场提供了非常丰富的投资机会，“我们认为QDII产品将会吸引很大一部分本地的投资者，它帮助投资者减少了单一市场投资的风险。而汇丰拥有全世界市场的投资经验，这也为旗下的合资基金公司汇丰晋信提供了管理QDII产品极大的优势。”