QDII再度遭遇境外股市投资风险。受美股暴跌影响，亚太股市昨日普遍大跌，QDII净值出现缩水。

　　据介绍，QDII自问世以来，已是第二轮碰上境外股市大幅震荡。今年8月，美国次贷危机波及股市，中行QDII曾单日下跌净值5.52%。本周一和周四，港股均出现暴跌，QDII再度遭殃。投资于港股的中行QDII--中银稳健增长（R），11月6日公布的净值较前一个交易日减少2.35%。周四，恒生指数下跌近千点，中行QDII的实际净值又将 "缩水"。另据招行QDII二期产品"金葵花8112"公布的数据，11月5日产品份额净值为70.12美元，较上一公布日净值74.06美元减少了3.94美元。

　　由于产品信息披露方式的不同，有的QDII尚在封闭期内，未对外披露净值；有的则采取每周披露一次，且滞后2个交易日。业内人士称，周四的下跌属于亚太股市普跌，各家QDII多少都有 "伤势"，不以港股投资为主的QDII同样难以幸免。

　　据了解，基金QDII的运作相对较晚，在前期未能分享到港股大涨的财富效应，银行系QDII中多个产品已收益颇丰，此番受累于外盘大跌，但净值形象不会太差。其中，中银稳健增长（R）将于11月15日分红，每10份派发2元，成为国内首款大幅分红的QDII产品。该产品运作半年，净值一度攀至1.36元，年化收益率达66.36%。

　　理财专家称，在境外股市暴跌的情况下，QDII往往"在劫难逃"，其损失的差异取决于仓位高低及投资方向。虽然境外股市间有联动性，但实施全球资产配置，受到的影响相对较小。对于那些近期运作的QDII，投资者不必过于看重短期的净值波动。由于不少QDII尚在建仓期内，眼前的市场波动，反而有利于中长期增值。

随着QDII（合格境内机构投资者）业务的开闸，银行、基金、券商以及保险均有机构获得了QDII资格，其中银行和基金系的QDII产品已经扬帆起航出海投资。在目前的市场环境下，引入针对国际市场的QDII产品，不仅有助于国内投资者分散理财风险，而且有助于推动国内投资者参与国际市场投资，分享全球经济成长的成果。然而，QDII产品在投资运作过程中会面临各种各样的风险，在风险控制方面，基金有独到的优势。
　　QDII产品在投资运作过程中面临的风险，主要包括由政策、经济周期、汇率、利率引发的市场风险以及由基金管理人的研究水平、投资水平导致的管理风险，另外投资境外市场中纷繁复杂的金融衍生产品将面临着较大的价格风险、信用风险、流动性风险和操作风险。近期美国次级抵押债风波下国际股市大幅震荡，为 QDII产品出海投资敲响了警钟。因此，为了防范风险，需要QDII产品的投资管理人对各种风险进行识别和度量，明确责任、分类管理，实现风险控制的标准化、流程化和制度化。风险控制的目的就是有效地进行投资风险管理，对风险进行分析识别、量化并控制，以实现收益稳定下的风险最小化或者是风险预算下的收益最大化。
　　在国际风险管理领域最广泛使用的解决方案是Barra Aegis风险管理、绩效分析和组合优化金融模型及系统，Barra是金融投资风险管理的行业标准制定者。Barra Aegis系统为投资组合提供一个风险分解的架构，可以提供历史或预测的风险分析。通过表现归因分析，可增加在有把握的领域上的风险比重，在没有信心的地方就减少承受的风险，投资组合的管理即是在风险受控制的情况下，获得稳定的投资回报。投资策略成功与否是以投资回报来量度的，Barra Aegis系统可以提供一个清晰的综览来分析投资组合的风险和回报来源，帮助改善投资组合管理的决定，确定所得的回报和相应所承受的风险。Barra Aegis组合优化金融模型还可以帮助投资管理人找到在有效前沿上的最佳投资组合，即相同回报下风险最低的状态，取得最优化的投资组合表现。通过合理地在公司投资过程中结合Barra Aegis系统的使用，可以有效地对投资组合进行事前的指导/限定、事中以及事后的监察和稽核。
　　长盛基金公司自成立以来，始终以基金持有人利益的最大化为最高追求目标，坚持稳健经营、风险控制第一的指导方针，重视风险管理，强化投资研究，取得了优异的投资管理业绩。在QDII产品风险控制方面，长盛基于现有的数量化金融工程分析平台，在总结借鉴公司旗下已有七只开放式基金、两只封闭式基金以及五个社保基金投资组合的成熟风险管理经验基础上，引进Barra Aegis风险管理系统，并借鉴外方股东——新加坡星展资产管理公司在投资风险管理方面的丰富有效经验，对投资组合的风险进行综合评估，并针对各类风险制定相应的风险防范措施与流程，更加有效地管理和控制投资过程，以确保基金资产的安全，保护基金持有人的利益。

　　最近基金“大拿”吕小侯也高兴不起来了。自己精挑细选的几只基金在稀里哗啦的大盘面前溃不成军，有的甚至已经跌破了成本价。而跟亲戚朋友推荐的基金QDII也出师不利，跌到了面值以下。更不幸的是，这其中的受害者之一就是无双。

　　“吕先生，这个玩意你怎么解释？”无双“叭”的一声把一张报纸拍到了小侯面前，吓他一个激灵。

　　吕小侯定睛一看，果然是基金净值表，小数点前那个小小的“0”在小侯眼里却显得格外刺眼。“这个这个，时间还短嘛，一个月时间不能说明问题，更何况现在还处于建仓期呢，跌破面值不能说明任何问题。”

　　“别跟我这扯东扯西的。我问你，当初你怎么跟我推荐的？又是全球投资，又是分散风险，现在这风险分散到哪去了？我看风险比国内的基金还大！”无双气鼓鼓地说。

　　“做人要厚道！想当初要不是我提醒你，你还以为这是只新发行的A股基金呢，就盯着一元基金买，这臭毛病差点又犯了。我跟你推荐时强调的的确是分散风险，到现在我也这么认为。只不过目前香港市场在QDII啊、港股直通车之类的利好刺激下涨得太凶了，那气势不比A股差，也有泡沫迹象。前几天美国股市暴跌，再加上港股直通车又出现变数，这周一香港股市大跌了1000多个点，基金QDII肯定会受到影响嘛。”小侯辩解到。

　　“那基金干嘛非投到香港去嘛，打着全球投资的旗号，结果变成了直投香港，骗人不是？”无双问。

　　“香港地位特殊嘛，港股里不少都是内地的公司，还有些是香港、内地两地上市的公司，国内基金调研起来方便得多，买起来也放心。再加上不少内地人都有在香港市场投资的经验，玩起来不会两眼一抹黑，所以选择拿香港热身也算情理之中。只不过现在港股和A股的联动越来越明显，互相都受影响。港股跌一般会带动A股，A股跌了港股也好不到哪去。所以单从这点看香港市场和内地市场的相关度已经比较高了，在分散风险上效果的确有限。”

　　无双一听火了。“那你还吹嘘什么分散风险啊，自己都把自己驳倒了。”

　　“急啥子呦，我话还没说完呢。QDII可不等同于港股投资，现在的基金QDII产品里规定港股投资的上限最多也就是40%。其他市场和A股的相关性可就低得多了，比如说印度啊，巴西啊，俄罗斯啊，跟A股市场一毛钱关系都没有，你把钱投到那里去，才真正体现了分散风险。”小侯慢条斯理地说。

　　“要是只分散风险，结果给我玩个跌破面值，那我还不如存银行呢，没风险！”无双不依不饶。

　　“谁说存银行没风险，现在通货膨胀那么厉害，连猪肉都涨了那么多，你存银行不就等于眼看着家底变薄么。其实QDII的最大意义在于多了一种选择。A股总不能一直涨下去吧，跌了你不就没辙了么。你也不能等那时候再推QDII，啥准备没有就挺进海外不是找死么？国内基金业迈出国门就意味着得到了锻炼的机会，谁都是从无到有嘛。等A股歇了，海外肯定还有别的市场火，东方不亮西方亮嘛，有了QDII不就能沾到人家的光了么，总比跟A股死磕好哇。”

　　本周一，香港股市受“港股直通车”暂停消息影响，恒指大跌1526点，创出港股史上最高纪录。周四，恒指再度大跌。港股深幅震荡，部分银行QDII产品深受其累，净值随之下跌，投资者应何去何从？

　　偏股QDII受股市影响大

　　在每日公布产品净值的银行QDII中，招商银行QDII二期产品金葵花8112公布的11月7日产品份额净值为71.22美元，较11月1日的份额净值76.34美元减少了5.12美元。金葵花8113号产品走势与之类似，11月1日的份额净值为58.28元，至11月7日其份额净值为 55.08美元。

　　此前，受港股直通车、内地资金不断进入港股等几个利好消息影响，港股不断走高，先发一步的银行QDII产品收益率跟着一路攀升。如招商银行 QDII二期产品金葵花8112，2007年9月25日成立之初，产品净值仅为64.15美元，至10月30日，产品净值已经达到76.52美元。建设银行“海盈1号”净值在上周五也达到了1.1062，较前一公布日上涨了2.97%。

　　市场分析人士指出，从这些银行QDII产品的投资类型来看，其大多投资于偏股型基金，所以股市的波动对这些产品的收益率影响较大。

　　如“金葵花”QDII系列之“景顺中国基金”连接票据8112，该产品投资景顺中国基金-A股。招商银行表示，该产品为非保本浮动收益产品，投资风险较高，投资者可能遭受本金损失。建设银行“海盈1号”则平衡投资于股票基金和债券基金，在控制基金组合投资风险的前提下，适度提高股票基金投资比重。

　　也有保本QDII可选

　　当然，也有风险程度较低的QDII产品可供投资者选择。如中国农业银行境外宝I股指挂钩型QDII，为2年期到期美元保本型产品。投资管理人将所募集资金在境外进行统一投资运作，投资范围为信用评级Aa3/AA－级及以上的美元结构性票据。投资回报与恒生中国企业指数以及美国标普500指数的相对表现挂钩。目前看来，该产品的收益率水平可观。其产品净值在6月29日为1.0699美元，至10月31日，该产品净值已经达到1.5107美元。

　　值得注意的是，农行的另一只QDII产品——中国农业银行境外宝I基金挂钩型（美元）则表现一般。从2007年6月29日、9月7日、10月 31日的美元本金市值分别为0.97美元、0.94美元和1.01美元。不过，该产品为5年期到期美元保本型产品，到期由境外产品发行人提供到期100% 美元本金保证。该产品投资回报与“荷银全球新兴市场债券基金”挂钩。

　　投资者还可以选择与汇率挂钩的保本QDII产品。如中国农业银行境外宝I汇率挂钩型QDII产品，为6个月期到期美元保本型产品，投资于荷兰银行发行的6个月期美元保本汇率挂钩票据。该票据表现与美元兑日元的汇率变动挂钩，只要挂钩条件满足，投资者即获取6％－8％的年收益。

　　理财新品

　　债券型三月期人民币理财面市

　　记者从建行北京市分行获悉，中国建设银行将于2007年11月8日－11月14日（对公客户周六、周日不发售）公开发售2007年第16期“利得盈”债券型人民币理财产品。

　　据建行北京分行相关人士介绍，该期“利得盈”产品为人民币保本浮动收益型人民币债券理财产品，产品募集资金投资于人民银行发行的央行票据，可根据市场情况安排短期的债券回购。投资期限为95天，5万元人民币起购，以1000元的整数倍递增，预期最高到期兑付年收益率为2.95%，建设银行提供保本承诺，产品保本率为100%。该产品采用先到先得，售完为止的销售方式，投资人可持本人有效身份证件、建设银行龙卡储蓄卡、理财卡或活期一本通存折，到银行网点购买，也可通过网上银行购买。

　　
　　中信蓝筹计划1号下旬上市

　　记者从第三届北京国际金融博览会上获悉，中信银行联合中信证券设计的“中信理财之蓝筹计划1号”已经处于待发状态，11月下旬，该产品即将上市。

　　“‘中信蓝筹计划’计划在全国范围发行，属于系列产品，其首期募资规模大约在数亿之内。”中信银行总行零售银行部的业务经理孙杨向记者透露， “中信理财之蓝筹计划的投资方向中包含了投资沪深300指成分股中的蓝筹股。设计初衷就是要让老百姓最大限度地分享中国经济高速发展的成果。”“‘中信蓝筹计划’是在整合‘中信理财之基金计划’和‘中信理财之双盈计划’的基础上推出来的，在投资理念上首次引入了二级市场直投蓝筹股的概念。” 孙杨表示，“这个产品实际上是中信理财现有产品的集合优势的一个升级版本。”

　　

　　汇丰论坛探寻十七大后理财机遇

　　“我们正处在大牛市的中期或者中期稍微偏后一点。”日前，在汇丰银行举办的“卓越理财 财富论坛”上，北京师范大学金融研究中心钟伟提示，近200年来，从来没有一个大牛市持续的时间超过4年。

　　钟伟指出，由于流动性过剩和资产价格膨胀的趋势难以阻挡，中国资本市场仍然处于大牛市之中。大牛市的一个基础就是金融体系流动过剩和资金高度充裕。目前，全球流动性过剩的局面没有发生根本性改变。就中国而言，由于对外贸易的竞争能力比对手强得多，中国的出口能力不断攀升，由此带来外汇收入的流动性过剩，并引起人民币的流动性过剩。在人民币升值势头暂时不会扭转的背景下，国际投机性资金将持续流入中国。他推算，到今年底，纯粹以金融交易谋求价差为目的的国际投机资金不少于5000亿美元。

　　另一方面，中国正在推进金融混业经营，整个金融体系处于“金融大爆炸”的早期。目前，中国居民金融资产70%至80%仍然放在银行，股票和基金只占20%至30%的比例。从国际经验看，“金融大爆炸”会使银行储蓄所占比例下降到50%。钟伟认为，迄今为止，资本市场仍然只吸收了应该分流数量的一半。

　　不过，钟伟提示说，超额利润达到50%以上的大牛市从来都是不可持续的，近200年来没有一个大牛市超过4年时间。如果明年上市公司的盈利增长放慢，同时中国的外部需求增长放慢，那么资本市场就有可能出现调整。

　　“2007卓越理财 财富论坛”于6月30日在上海正式启动，并已先后在上海、杭州、厦门和沈阳成功举办。活动旨在将正确的财富观融合宏观经济的走势，给予客户财富指导。继北京站之后，汇丰计划在广州、深圳、青岛、大连、天津和苏州等地举办这一论坛。