做正确的事并把事情做正确

　　这个题目下面要写的正文的内容其实过去大多写过，题目不同而已。还是要不厌其烦地写，是因为还是有人问，并且随着股指的节节攀升，问的人也越来越多。有海外的，更多的是海内的。

　　星期五中午接了一个澳大利亚的越洋电话，一位在那边做生意的华人，前年曾经在我唆使下买过A股基金，当时我跟他讲了一大通“躲进小楼成一统，两耳不闻天下事”等等“长期投资理念”的大道理。他很听话，之后就没跟我聊过基金的事，我也几乎把他曾经买过基金的事忘了。可是，那天13时左右，他突然来了电话说要不要把基金卖了。我问为什么突然想到这事？他说一是现在大盘跳水，他怕再来一个5.30；第二个原因是，大盘逼近6000点了，几乎市场上一片估值过高的声音，是不是应该规避一下。我认真地想了想，跟他说，今天的跳水应该没有任何可怕的，15日马上召开十七大了。尽管有很多人对2006年3月3日“两会”召开股市大跳水的情况记忆犹新，但今年的情况完全不同，曾有“保卫十七大”的标语出现，大概是可以放心的了，因此，15日大涨的概率相当大。至于将近 6000点了，是不是应该撤出来，那我还是另外写一个东西，您老自己看吧。

　　同样对大势担心的人远不止他一个，从最近“二八现象”再现并且成交量从6月份开始难以持续有效放大、以及A股开户活跃程度呈减弱趋势的情况来看，市场对后市的分歧明显加大，“试水”的投资者在逐渐减少，市场犹豫成分加浓。

　　那么，高位股下基金到底该不该卖？

　　要弄请这个问题，首先要弄请两个问题：第一个问题，为什么要卖？要有一个理由先；第二个问题，卖了以后是否能够实现“卖出”的初衷？要有一个检验结果在后。

　　提出卖出的人理由大概就一个，怕股市调整，要落袋为安（“落袋为安”恐怕是大陆资本市场投资者的普遍心态，大概可以算得上是“劣根”了），一句话，要保证此前已有的投资收益率，当然，从市场的心理预期理论出发，大凡投资者普遍认为市场要跌的时候这个市场就必跌无疑，除非市场被人垄断了，所以，从这个意义上看，卖的理由是成立的。现在剩下第二个问题，现在卖出能够比不卖出可能保持更高的投资收益率吗？如果仅仅从技术层面上说，答案是否定的。理由有两个（为了有层次感，分个段落吧）：

　　第一个理由是关于技术的。对于 “长线”比“短线”好，对于“操作频率”与“投资收益率”成反比的理论和实践傅慎以前已经讲得够多了。其实，我们只要做一个简单的回顾就能明白，从上世纪 90年代初过来的老股民（包括当时我自己在内，也曾经做过赎回基金的错误之举）在上证达到1800点左右时就已经战战兢兢了，后来上证上到了2000点， 3000点、4000点、5000点……不管这是不是条“疯牛”，不管这市场是对的还是错的，反正争论归争论，长期持有的人就是赚钱了。反面教材也有，发生在我身边的一桩典型的“惨案”也许值得一提。好象我以前也说过，我有一个同行，他经常给人推荐基金，客户收益颇丰，但在今年5月21日时他提醒客户股市将会有一个大的调整，于是大家纷纷赎回，但想不到股指却直线攀升，到了5月29日大家又忍不住纷纷加入申购行列，结果迎来了第二天的大跌。这足以说明，在一个很不确定的市场中去猜测具体的交易细节，满足“高收益”的具体条件是非常困难也许也是愚蠢的。

　　第二个理由是关于对大势判断的。其实我们所有关于“长期投资”的忠告和它的理由都是建立在对长期的未来的判断基础之上的。从一个几十年或者更长期的时段来看，可能没有人怀疑全球财富整体增长趋势这一基本判断，基于这个判断，从普遍意义上说，你只要长期持有你的投资品种你就一定能够分享到财富增长的成果。从一个中期来看，中国的资本市场正处于一个不说千载难逢也是百年难遇的大好机遇中，正像2002年出现的裸眼可以观赏到金木水火土五星同轴这一天文奇观一样，几乎所有有利于资本市场增值的因素都在同一时期显现了。而可以肯定的是，包括高经济增长、流动性过剩、人民币升值这些有利因素都不可能在短时期内消失，再加上通货膨胀的出现就更是有利于提高上市公司的估值水平。

　　由上面两个理由我们可以很容易得出结论，仅仅从技术角度看，如我们承认我们没有准确判断市场短期趋势的能力的话，那我们卖出基金就是愚蠢的。

　　当然，我们一直说，投资并不仅仅是技术，是买还是卖最终当因人而异。我个人认为，对于保守一点的、短期风险承受能力比较小的投资者，在你认为市场可能止于“十七大”的判断基础之上，可以在会议过程中做一些基金的从高风险向低风险的转换或者控制一下仓位。对于一些激进的，风险承受能力较大、长期投资理念又比较巩固的投资者，我个人坚决建议，持有不动。当然，在战术上特别要交代一句的是，前期涨幅比较小的指数基金或者与期货有关的指数基金后市也许有一定机会，比如上证50、沪深300等。

　　最后说一句结束语：买基金无疑是一件正确的事，关于这，地球人都知道；更关键的是把这件正确的事做正确。