封闭式基金短期上涨寄望现金分红

　　继上周封基走出了逆势补涨的独立行情后，本周封闭式基金表现随大盘上下波动，并出现上涨乏力态势。基金业人士告诉早报记者，由于一批券商集合理财到期，其资金已从封闭式基金有所撤离，尽管上周封闭式基金出现逆市大涨，但在分红预期不明朗而券商集合理财新产品不放闸的情况下，封闭式基金短期上涨仍显疲态。

　　封基上涨乏力

　　昨天，上证基金指数再次上扬1.08%，深基金指数则上涨1.01%，封闭式基金涨跌基本与市场指数同步。而上周，封闭式基金出现逆市上扬态势。银河证券基金分析师王群航表示，在上证指数冲高6100点的良好基础市场大背景之下，在封基不得不进行丰厚分红的预期感召下，在封基自身隐含收益率又开始重新走上新高度的现实情况下，封基终于在上周二出现了一个突发性的上涨行情，两市的上涨幅度均超过4%，远高于基础市场，新资金入场的迹象十分明显。然而，王群航也表示，由于封基走出了逆势补涨的独立行情以及基金净值的全面折损，使得封基隐含收益率指标大幅度降低，截至上周末，大盘、小盘基金的该项指标分别为 37.33%和9.19%，分别较前周减少了8.72个百分点和10.01个百分点，减少的幅度之大，是近一年多来少有的，尤其是在小盘基金方面。一位基金公司人士则告诉早报记者，其在与券商交流中了解到，由于券商集合理财计划有部分资金到期，对封基不得不暂时撤离，而券商集合新理财产品由于未能得到监管审批，也使封基暂时出现供应资金“断水”现象。在资本市场没有大幅上攻的前提下，封闭式基金二级市场难有“像样”表现。

　　望持续现金分红

　　近期有报道称，根据证监会有关通知，封闭式基金于今年7月1日执行新会计准则，这将从根本上改变基金目前的核算规则，由于新会计准则的实施，封闭式基金有望在未来数月内实施持续的现金分红，并延续至明年3月。根据现行准则，基金的净收益是指基金在某一会计期间通过投资运作而取得的已实现收益，而基金买入的有价证券在卖出之前，其市价与买入成本之间的差价不计入净收益，而作为未实现收益计入基金净值。据分析，新会计准则与现行准则的一个重大差异是引入了公允价值原则，公允价值变动收益将直接计入当期净收益，因此，对于基金而言，将不再有所谓的未实现收益。因此，理论上来说，基金面值1元以上的部分将全部属于已实现收益。那么，根据现金分红不得低于可分配收益90%的规定，封闭式基金将不得不对其持有人实施大比例现金分红。然而，海通证券基金分析师娄静分析认为，封闭式基金执行新的会计准则对分红没有影响。娄静表示，现行政策中的确规定了封闭式基金每年分红不低于净收益的90%，这里的净收益是指已实现收益。按照新的会计准则和监管部门的要求，基金的未实现收益也要计入基金利润，但分为已实现利润和未实现利润，未实现利润仍然不必分配。因此，封闭式基金执行新的会计政策对分红没有明显影响。

　　海通证券基金分析师娄静分析认为，封基具有中线投资价值。虽然封基的分红不会因为新政策而增加，但按照每年分红不低于净收益的90%的规定来看，由于 2007年封基取得了大量收益，到明年4月初封基公布2007年年报之前，的确有大量分红有望分配。娄静表示，根据2007年中报，封基取得的已实现收益为666.4亿元，已经分配的收益为194.6亿元，剩余未分配收益为471.9亿元，目前封基的总净值为2572亿元。保守估计三季度和四季度能够实现的收益大约为400亿元，则封基单位分红额占净值的比例可能达到25%~30%。目前封基，特别是大盘封基的平均折价率为30%左右，如果能实现90%的分红，相当于目前大盘封基的平均折价率为40%左右。在牛市背景下，如果封基没有政策的变革，其折价率将维持在15%~30%波动，因此目前封基具有中线投资价值，建议投资者积极关注。